报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货多数上涨，银行间主要利率债收益率反弹，降准生效流动性持稳，整体资金环境偏暖，后期关注本月中期借贷便利（MLF）续做情况，后市期债或将维持震荡 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 期债行情回顾 - 基本面：国债期货多数上涨，30年期主力合约收涨0.24%，银行间主要利率债收益率反弹，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率微升，降准生效流动性持稳，整体资金环境偏暖，关注本月MLF续做情况 [3] - 资金面：5月15日央行开展645亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日1586亿元逆回购和1250亿元MLF到期，单日全口径净回笼2191亿元 [3] - 基差：TS主力基差为 -0.0297，现券贴水期货，偏空；TF主力基差为0.0471，现券升水期货，偏多；T主力基差0.1410，现券升水期货，偏多；TL主力基差为0.3601，现券升水期货，偏多 [3] - 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿，中性 [4] - 盘面：TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [4] - 主力持仓：TS、TF主力净多且多增，T主力净多但多减 [5] - 预期：4月PMI回落，LPR连续6个月不变，央行调整MLF操作方式，再提择机降准降息，4月政府债券发行助力社融增速加快，央行降息降准落地，关税战冲击释放，降准降息后资金面宽松，债市调整动能受限，期债或将维持震荡 [5] 行情回顾 - 30年期、10年期、5年期与2年期主力合约行情：T2506现价108.555，涨0.02%，成交量17.59万，持仓量281052，日增仓 -27400，CTD券为240013.IB；TF2506现价105.790，跌0.03%，成交量13.08万，持仓量226161，日增仓 -24183，CTD券为240001.IB；TS2506现价102.294，涨跌幅0.00%，成交量4.93万，持仓量119249，日增仓 -12223，CTD券为240012.IB；TL2506现价119.11，涨0.24%，成交量18.57万，持仓量121335，日增仓 -17785，CTD券为200012.IB [8] 现券分析 - 展示DR利率和中债国债到期收益率、国债期限利差相关图表，数据来源为wind资讯 [10][13] 基差分析 - 展示T2506、TF2506、TS2506 CTD券基差相关图表，数据来源为wind资讯 [16][19]