报告核心观点 - 5月15日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额缩量；多品种期货有不同表现，部分品种受宏观、基本面等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 5月15日沪指跌0.68%收报3380.82点，深证成指跌1.62%收报10186.45点，创业板指跌1.91%收报2043.25点，沪深两市成交额11524亿较昨日缩量1643亿；沪深300指数回调整理，收盘3907.20环比下跌36.01 [1] 焦炭 焦煤 - 5月15日焦炭加权指数窄幅整理收盘价1473.2元环比上涨5.8，焦煤加权指数窄幅震荡收盘价883.5元环比上涨3.1 [1] - 钢厂提出节后焦炭首轮降价，国家推进粗钢产量调控，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》；焦炭短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨 [1] - 蒙5原煤报820价格持稳；5月14日12时01分起中国调整对原产于美国进口商品加征关税措施，市场悲观情绪改善，煤炭价格低位反弹；焦煤供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存延续增加 [2] 郑糖 - 国际分析机构称全球2025/26年度糖市将从供不应求转向小幅供应过剩，美糖周三震荡调整，受美糖下跌与现货报价下调等因素影响，郑糖2509月合约周四震荡下行，夜盘震荡走低 [2] - 经纪商StoneX预测2025/26年度巴西中南部地区糖产量4180万吨，2024/25年度为4020万吨；印度2025/26年度糖产量3230万吨，2024/25年度产量2610万吨；全球糖供应平衡将从2024/25年度的280万吨短缺转向2025/26年度的370万吨过剩 [2] 胶 - 泰国气象局称5月18 - 20日南部地区季风减弱、降雨量减少，泰国天气条件改善提升供应前景，东南亚现货报价下调，受此及原油价格下跌制约，沪胶周四震荡下行，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低 [3] - 2025年一季度印尼天然橡胶、混合胶合计出口43.9万吨同比增加10%；2025年前4个月科特迪瓦橡胶出口量521995吨较2024年同期的496035吨增加5.2% [3] 棕榈油 - 5月15日棕榈油宽幅震荡，冲高回落抹去昨日大部分涨幅，主力合约P2509K线收带上影线阴线，当日最高价8200，最低价8026，收盘8048较上日跌1.66% [5] - 马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量514713吨，上月同期450657吨，环比增加14.21%；近期我国棕榈油买船增多，预期5 - 6月进口量分别为25万吨和28万吨；国内棕榈油消费压缩到20万吨左右刚需水平，后续供给预期改善，库存可能回升，价格将逐步走弱 [5] 豆粕 - 5月15日CBOT大豆期货偏弱运行，受美国生物燃料目标引发担忧致豆油大幅下跌所累；美国农业部公布5月8日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增28.24万吨，较前一周减少25%，较前四周均值减少28%，处于市场估值区间低端 [6] - 5月15日国内豆粕期价震荡运行，M2509收于2923元/吨涨幅0.31%；进入5月进口大豆到港量快速增加，油厂开机率连续提高，豆粕库存止降回升但增幅缓慢仍处偏低水平；进口大豆将迎来到港高峰，终端饲料养殖企业需求不及豆粕供应量，豆粕市场在供给宽松格局下或维持弱势震荡行情，短期关注大豆到港量情况 [6] 生猪 - 5月15日生猪期货偏弱运行，LH2509主力合约收于14020元/吨跌幅1.71%；5月适重标猪供应能力增多，规模以上猪企出栏计划环比增加，受膘肥价差收窄，养殖端适重中大猪出栏积极，对标猪出栏意愿一般有挺价心态；居民消费整体疲软，饮食结构调整，替代性消费多，鲜品猪肉走货差；市场整体供给宽松，关注生猪出栏情况 [7] 沪铜 - 沪铜主力合约CU2506高开后回落，收报78280元/吨较上一交易日下跌220元/吨跌幅0.28%；美国4月CPI同比上涨2.3%低于预期，重燃市场对美联储降息期待，美元指数当日下跌0.8%至101.2；中美关税调整落地，美方对华加征关税降至10%并暂缓执行24%关税90天，缓解国内铜材出口压力 [8] - 国内铜精矿现货加工费跌至 - 40美元/干吨，外购矿冶炼厂现金成本升至7.2万元/吨，二季度冶炼厂集中检修暂未显著影响供应；港口铜精矿库存增至62万吨，进口量维持高位，矿端紧缺对价格支撑边际减弱；国内电解铜社会库存降至25.3万吨，去库速度较上月放缓，现货贴水扩大至50元/吨，精废价差扩大至1200元/吨，废铜替代效应增强压制精铜消费 [8] - 技术面显示沪铜主力合约突破78000元后遭遇布林带上轨压制，MACD动能柱缩短，短期或回测77500元支撑；整体铜价短期或维持77000 - 79000元/吨区间震荡 [8] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13410元/吨；5月16日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日增加60张；2024/25年度全美总产量预期维持不变 [9] 铁矿石 - 5月15日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅1.17%，收盘价736.5元；本期铁矿海外发运和到港量均环比继续减少，供应水平收紧，钢厂盈利率偏高，铁水产量仍处高位，短期铁矿呈现震荡走势 [10] 沥青 - 5月15日沥青2506主力合约震荡下跌，跌幅1.45%，收盘价3466元；近期炼厂生产沥青利润改善，产能利用率继续环比增加，库存水平回升，需求受降雨天气扰动，沥青基本面阶段性转弱，短期呈震荡运行走势 [10] 原木 - 2507周四开盘792、最低786.5、最高797.5、收盘788、日增仓336手，关注780支撑，803压力 [11] - 5月15日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方较昨日持平；港口原木库存环比下降到两个月低点位置，出库小幅增加，总体需求较弱，供需关系无太大矛盾，等待现货价格企稳，关注进口数据和下游拿货及贸易商挺价意愿 [11] 钢材 - 5月15日rb2510收报3118元/吨，hc2510收报3260元/吨；五大钢材产量季节性下降，螺纹钢终端需求在淡旺季切换背景下大幅下降且弱于往年同期水平，螺纹钢厂库累积 [11] - 当前迎来政策增量信息叠加中美贸易摩擦缓和，黑链交易逻辑转为宏观面与基本面双轮驱动，短期螺纹钢处于偏强格局下的震荡反复，需关注黑链负反馈预期 [11] 氧化铝 - 5月15日ao2509收报2988元/吨；氧化铝市场延续供应过剩状态，供需结构略有改善；4月氧化铝价格低迷，国内氧化铝企业多数亏损，山东外采铝土矿的氧化铝厂出现停产检修；近期供应端检修减产增多，运行产能和开工率下滑，检修减产引发现货流动性收紧，主流消费地现货涨幅扩大，氧化铝价格底部支撑明显增强 [12] 沪铝 - 5月15日al2507收报20185元/吨；中美调整关税措施落地，提振市场风险情绪，美国CPI连续不及预期，缓解市场对高关税推高通胀进而引发滞涨的担忧，提振降息预期，美指下行，利多铝价；电解铝库存维持下降对铝价有支撑；本周铝价上移令消费承压，消费有走弱预期，去库速度或放缓 [12]