核心观点 - 中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》明确资金来源和更新主要领域，大概率推动城市更新，利于建材、工程机械等传统产业景气度改善；美国商务部修改出口管制降低中美对抗风险，有助改善国产AI芯片销售预期 [3] - 京东集团2025年第一季度财报表现良好，核心业务保持增长韧性，新业务布局逐步展开，外卖业务生态建设成效与财务影响将在二季度进一步显现 [6][7] 策略和先进制造组 - 5月15日中办、国办印发意见细化城市改造方面，包括建筑改造、基础设施改造、交通建设等，资金上中央和地方给予支持，或推动城市更新，改善传统产业景气度 [3] - 美国商务部修改出口管制，降低中美对抗风险，降低国内互联网大厂减少使用国产AI芯片风险，改善国产AI芯片销售预期 [3] 消费组 - 京东集团2025年第一季度营收3010.8亿元，同比增长15.8%，超出市场预期；经营利润105.3亿元，同比增长36.4%；非公认准则经营利润116.6亿元，同比增长31.5%，利润增速优于营收因毛利率提升 [6] - 业务结构上，京东零售营收2638.45亿元，同比增长16.3%；京东物流营收469.67亿元，同比增长11.5%；新业务营收57.53亿元，同比增长18.1%；3C家电业务营收1442.95亿元，同比增长17.1%；日用百货营收980.14亿元，同比增长14.9% [6] - 京东外卖3月1日上线，一季度未显著影响财报，预计二季度销售费用率上升，截至财报披露日单量接近2000万单，现阶段聚焦用户与商家体验，短期利润可能承压，但已拉动平台流量等，后续可关注单量、费用率及业务协同效应 [7]