报告核心观点 - 我国电解铝运行产能接近4500万吨上限，海外电解铝供应成全球供应主要变量，报告梳理海外主要在产铝冶炼企业运营情况并判断供应趋势 [2][4] - 海外现有电解铝供应集中度高，主要分布在能源资源丰富地区，当前能源供应充足、铝市场情况改善，海外电解铝开工率整体抬升，但产能利用率较高，产能抬升带来的产量增长幅度小，现有产能增量或来自欧洲、北美、拉丁美洲、非洲等地，中东和东南亚的印度、印度尼西亚等地有明确且大规模扩产计划，预计成海外电解铝供应重要增量来源 [2][34] 各公司情况 俄铝（Rusal） - 全球领先铝业公司和全球最大铝冶炼企业之一，铝冶炼产量全球第三，2024年铝产量接近400万吨，约占全球5.5% [5] - 铝冶炼厂主要分布在俄罗斯境内，海外也有布局，2024年现有铝厂运行产能4205万吨，产能利用率95%，提升空间有限 [6][7] - 2024年亚洲是最大销售市场，占比42.9%，欧美制裁使其更多将铝锭销往亚洲，中国是主要目的地，2024年来自中国的收益占比达30.7%，2021年仅为6.4% [12] 力拓（Rio Tinto） - 全球领先的矿业和金属公司之一，全球十大铝生产商，涵盖完整产业链 [14] - 电解铝厂主要分布在澳大利亚、加拿大、冰岛、新西兰、阿曼等地，大部分使用水电，属低碳铝 [15] - 2025年计划产量与2024年基本持平（权益产量约330万吨），正推进加拿大Arvida AP60项目扩建计划，增加16万吨产能，计划2026年上半年投产，2026年底达运行产能 [16] 阿联酋全球铝业（EGA） - 中东地区最大铝业公司，全球排名前十的电解铝生产商，业务涵盖铝土矿开采、氧化铝精炼和电解铝生产，产品供应多个行业 [17] - 由Dubal和EMAL重组而成，2024年生产电解铝269万吨，生产相对稳定 [18][20] 韦丹塔资源（Vedanta Resources） - 印度子公司Vedanta铝业是印度最大铝生产企业，全球前十的电解铝生产商，业务涵盖铝土矿开采、氧化铝精炼和电解铝冶炼，产品供应印度本土和全球市场 [21] - 2024年总产量241.7万吨，相比2023年增长2.4%，2025年一季度铝产量保持稳定，正推进Balco铝厂扩建项目（新增产能41万吨左右），计划2026年财年投产，远期计划将年产能提升至300万吨 [21] 美国铝业（Alcoa） - 全球领先铝业公司，业务涵盖铝土矿、氧化铝精炼、电解铝生产以及高端铝材制造，在多个领域占据重要市场地位 [22] - 2024年电解铝产量约221.5万吨，2025年一季度产量约56.4万吨，2025年随着冶炼厂开工率提升，计划生产230 - 250万吨电解铝 [24] 海德鲁（Hydro） - 欧洲最大、全球领先的综合性铝业集团，以低碳水电铝为核心竞争力，业务覆盖铝全价值链，在可持续铝生产领域领先 [25] 巴林铝业（Alba） - 全球领先铝冶炼企业，中东首家铝冶炼企业，生产高质量铝并出口全球 [29] - 电解铝厂产能160万吨，2024年产量为162.2万吨，高于2023年，2025年一季度产量为39.7万吨，环比略微下滑，当前目标转向改造老产线增加产能 [29] 印度铝工业公司（Hindalco） - 印度综合性铝业公司，是全球成本最低的铝生产商之一，业务包括铝土矿开采、氧化铝精炼、冶炼及半成品加工等 [30] - 2024年生产132.7万吨电解铝，高于2023年的129.7万吨，2024财年宣布100亿美元投资计划，扩大铝和铜冶炼产能，计划将Aditya铝冶炼产能扩大约20万吨 [30] South32 - 全球性矿业和金属企业，业务包括氧化铝、电解铝和锰等 [31] - 电解铝业务位于巴西、南非和莫桑比克，2024年巴西Alumar产量11.8万吨（持股40%），南非Hillside产量72.3万吨，莫桑比克Mozal产量32.6万吨（持股63.7%） [31] 齐力铝业集团（Press Metal） - 一体化铝制品生产商，东南亚最大的综合铝生产企业，产品销往多地 [32] - 铝冶炼厂位于马来西亚砂拉越，有3个生产基地，年产能约108万吨，100%水电驱动，是低碳铝重要提供者 [32]