报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策不确定性下美国经济活动放缓通胀降温，初请失业金人数稳定，金银市场受地缘、关税战、美联储态度及经济数据影响，短期内黄金回调整理，白银缺乏上行驱动 [3][4][5] 各部分总结 期货市场 - 沪金2506现价752.26，前收盘价759.70，涨跌-7.44，涨跌幅-0.98%；沪金2512现价757.90，前收盘价765.62，涨跌-7.72，涨跌幅-1.01%；沪银2506现价8110.00，前收盘价8172.00，涨跌-62.00，涨跌幅-0.76%；沪银2512现价8176.00，前收盘价8237.00，涨跌-61.00，涨跌幅-0.74% [2] - 沪金2506持仓量67172，成交量69209；沪金2512持仓量55950，成交量14621；沪银2506持仓量161604，成交量253713；沪银2512持仓量125287，成交量33734 [2] - 沪金2506现货升贴水6.34，沪金2512现货升贴水0.70，沪银2506现货升贴水62.00，沪银2512现货升贴水 -4.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价758.6，涨跌-4.8，涨跌幅-0.63%；伦敦金前日收盘价736.25，涨跌-16.37，涨跌幅-2.18%；伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3176.58，涨跌-72.9，涨跌幅-2.24%；上海白银T+D前日收盘价8172.00，涨跌-42.00，涨跌幅-0.51%；伦敦银（美元/盎司）前日收盘价32.20，涨跌-0.69，涨跌幅-2.10% [2] - 沪金2512 - 沪金2506现值5.64，前值5.92；沪银2512 - 沪银2506现值66，前值65；黄金/白银（现货）现值92.83，前值92.94；上海金/伦敦金现值7.43，前值7.31；上海银/伦敦银现值7.89，前值7.77 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值17238千克，前值17238千克；上期所白银库存现值919463千克，前值932184千克，增减 -12721.00千克；COMEX黄金库存现值39003653，前值39270532，增减 -266879.76；COMEX白银库存现值502874368，前值503481115，增减 -606748 [2] 相关市场 - 美元指数现值101.0655，前值100.9827，增减0.08%；标准普尔指数现值5892.58，前值5886.55，增减0.10%；美债收益现值4.49，前值4.45，增减0.90%；布伦特原油现值65.85，前值66.6，增减0.01%；美元兑人民币现值7.2114，前值7.1968，增减0.20% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 美联储主席鲍威尔表示考虑调整货币政策指导框架，美国可能进入通胀不稳定时期，长期利率或走高，预测4月PCE同比上涨2.2%左右 [3] - 美国总统特朗普称伊朗同意核问题协议部分条件，美伊正认真谈判；特朗普与苹果CEO库克交谈，不希望苹果扩大在印度生产，印度提出对美商品实施“零关税” [3] - 美国4月PPI环比意外下跌0.5%，服务价格下降0.7%创2009年以来最大单月跌幅，零售销售环比仅增长0.1%，制造业产值环比下降0.4%，5月住宅建筑商信心指数下滑至2023年底以来最低水平；上周初请失业金人数持平于22.9万人，前一周续请失业金人数增加9000人至188.1万人 [4] 评论及策略 - 昨日白天金银大幅回落，晚上反弹，俄乌谈判因俄美总统缺席市场对取得重大突破期望降低，关税战降温，中美日内瓦经贸会谈税率暂缓和下调幅度好于市场期待，美英达成贸易协定，英国对美商品关税从5.1%降至1.8% [5] - 5月美联储按兵不动，鲍威尔提及失业率和通胀上升风险，短期内难有明确表态，关注贸易谈判进展和新经济数据，4月CPI年率下降，环比上涨0.2%，预计后续数据呈滞胀态势，短期内黄金回调整理，白银缺乏上行驱动 [5]