报告行业投资评级 - 推荐（维持），预期未来 3 - 6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上 [4][26] 报告的核心观点 - 低基数下社融超预期提速至 8.7%，政府债延续支撑；信贷需求整体走弱，主要是企业贷款靠前投放后回落，居民部门短贷增长有所承压；4 月 M1 增速走低，M2 增速环比上升至 8%；建议重视银行板块配置机会，银行整体仓位有望提升 [7] 根据相关目录分别进行总结 金融数据情况 - 2025 年 4 月新增社会融资规模 1.16 万亿元，同比多增 1.22 万亿元，社融存量同比增速 8.7%，连续三个月上升，较年初上升 0.7pct，为近一年以来的最高单月社融增速 [2][7] - 4 月新增人民币贷款 2800 亿元，同比少增 4500 亿元 [2][7] - 4 月 M1 增速环比下降 0.1pct 至 1.5%，M2 环比提升 1pct 至 8%，M2 - M1 剪刀差走阔至 6.5pct [7] 社融各部分情况 - 直接融资中，政府债高增支撑，同比多增 1.07 万亿，企业债有所改善，同比多增 633 亿，股票融资同比多增 205 亿元 [7] - 社融口径人民币信贷 4 月仅新增 884 亿元，同比少增 2465 亿元，受地方化债、一季度银行靠前投放消耗储备、贸易摩擦影响 [7] - 表外融资减少 2873 亿元，同比少减 1386 亿元，主要是未贴现票据在低基数下同比少减 1696 亿元 [7] 信贷各部分情况 - 企业端：4 月企业贷款新增 6100 亿，同比少增 2500 亿，其中企业短贷/票据分别同比少增 700/40 亿；企业中长贷同比少增 1600 亿 [7] - 居民端：4 月居民贷款减少 5216 亿元，同比少增 50 亿元，其中居民短贷减少 4019 亿元，同比少增 501 亿元，居民中长贷减少 1231 亿元，同比多增 435 亿元 [7] 存款情况 - 4 月居民存款、企业存款分别同比少减 4600、5428 亿元，而非银存款则同比多增 1.9 万亿元 [7] 投资建议 - 重视银行板块配置机会，银行整体仓位有望提升，建议一揽子配置：关注国有大行（A + H）+稳健股份行如招商银行（A + H）、中信银行（A + H）、兴业银行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行；关注低估值股份行 ROE 提升的空间和机会，如浦发银行 [7] - 经济结构转型背景下，关注客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值弹性，如招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行 [7]