报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍行业 宏观情绪改善镍下方成本支撑强，但中期供给宽松限制上方空间，短期宏观有不确定性、基本面变化不大，预计盘面震荡调整，主力参考122000 - 128000 [1] 不锈钢行业 矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格松动，不锈钢产量维持高位，市场去库压力仍存，短期宏观改善市场情绪修复，但供需矛盾下基本面有压力，预计盘面震荡，主力运行区间参考12600 - 13200 [3] 碳酸锂行业 短期宏观有所提振，但对锂带动有限，基本面供需矛盾明确，原料矿端松动及一体化成本降低使下方支撑弱化，上方空间难打开，需求弹性影响短期走势，预计短期盘面偏弱运行，若反弹以逢高空思路为主，主力参考6.2 - 6.6万区间 [7] 锌行业 宏观上美国4月通胀不及预期，降息预期增加短期提振锌价；供应端矿端宽松，关注TC增幅及精锌扩产速度；需求端下游企业畏高接货意愿低，旺季过后需求或走弱，短期价格在关税缓和信号下有支撑，后市悲观情形下锌价重心或下移，以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500 [10] 氧化铝行业 氧化铝市场多空因素交织，供应端运行产能或波动，需求端稳健但增量有限、出口需求减少，成本端支撑减弱，价格短期内预计震荡运行 [12] 铝行业 库存去化、关税态度缓和支撑铝价，但后续需求走弱预期与电解铝成本走弱施压铝价，短期价格或以震荡为主 [12] 铜行业 宏观上关税政策影响大，后续节奏或反复，美铜溢价提供支撑，美国4月通胀不及预期短期提振铜价；基本面供应端原料偏紧、库存低位，需求端旺季韧性存疑，高铜价下需求有边际走弱倾向，基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，短期价格震荡，关注5月后基本面及关税谈判节奏，主力参考77500 - 79500 [13] 锡行业 中美关税谈判达成重要共识，宏观情绪回暖或带动锡价反弹，但供给侧逐步修复，需求预期悲观，可尝试265000 - 270000区间试空，关注供给侧原料恢复节奏 [15] 根据相关目录分别进行总结 镍行业 价格及基差 SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍等价格日涨跌幅多为0.20%，1金川镍升贴水、1进口镍升贴水等有不同程度下调，LME 0 - 3为 - 196美元/吨，期货进口盈亏 - 4142元/吨，沪伦比值7.90 [1] 电积镍成本 一体化MHP生产电积镍成本月跌0.49%，一体化高冰镍生产电积镍成本月涨1.05%，外采硫酸镍生产电积镍成本日跌0.40%，外采MHP生产电积镍成本日涨1.33%，外采高冰镍生产电积镍成本日涨1.41% [1] 新能源材料价格 电池级硫酸镍均价日跌0.43%，电池级碳酸锂均价日跌0.64%，硫酸钴均价持平 [1] 月间价差 2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509等月间价差有不同程度变化 [1] 供需和库存 中国精炼镍产量月增6.08%，精炼镍进口量月降68.84%；SHFE库存周降3.08%，社会库存周降1.25%，保税区库存持平；LME库存日增0.36%，SHFE仓单日降0.87% [1] 不锈钢行业 价格及基差 304/2B（无锡宏旺2.0卷）持平，304/2B（佛山宏旺2.0卷）日跌0.38%，期现价差日涨21.79% [3] 原料价格 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价日跌0.85%，南非40 - 42%铬精矿均价持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价持平，内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价持平，温州304废不锈钢一级料价格持平 [3] 月间价差 2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509等月间价差有不同程度变化 [3] 基本面数据 中国300系不锈钢粗钢产量月增11.37%，印尼300系不锈钢粗钢产量月降6.67%；不锈钢进口量月降19.45%，出口量月增70.98%，净出口量月增196.56%；300系社库周增0.33%，300系冷轧社库周降2.66%，SHFE仓单日降0.06% [3] 碳酸锂行业 价格及基差 SMM电池级碳酸锂均价日涨0.15%，SMM工业级碳酸锂均价日涨0.16%，SMM电池级氢氧化锂均价日跌0.15%，SMM工业级氢氧化锂均价日跌0.17%，中日韩CIF电池级碳酸锂、氢氧化锂均价持平，SMM电碳 - 工碳价差持平，基差日降540.00% [6] 月间价差 2505 - 2506、2506 - 2507、2505 - 2512等月间价差有不同程度变化 [6] 基本面数据 4月碳酸锂产量月降6.65%，电池级碳酸锂产量月降9.55%，工业级碳酸锂产量月增0.27%，需求量月增3.02%；3月进口量月增47.03%，出口量月降47.25%；5月产能月增0.69%，4月开工率月增11.11%；4月总库存月增6.81%，下游库存月增14.95%，冶炼厂库存月增0.50% [7] 锌行业 价格及价差 SMM 0锌锭日涨0.26%，升贴水日降，SMM 0锌锭（广东）日跌0.04%，升贴水（广东）日降；进口盈亏日降，沪伦比值日降；2505 - 2506、2506 - 2507、2507 - 2508等月间价差有不同程度变化 [10] 基本面数据 4月精炼锌产量月增0.31%，3月进口量月增9.47%，出口量月降77.37%；镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率有不同程度上升；中国锌锭七地社会库存周增3.60%，LME库存日降1.12% [10] 氧化铝行业 价格及价差 SMM A00铝、长江铝A00等价格有不同程度上涨，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水等上升；氧化铝（山东）、（河南）、（山西）、（广西）、（贵州）平均价均上涨；进口盈亏上升，沪伦比值微降；2505 - 2506、2506 - 2507、2507 - 2508等月间价差有不同程度变化 [12] 基本面数据 4月氧化铝产量月降6.17%，电解铝产量月降2.91%；3月电解铝进口量上升，出口量上升；铝型材、铝板带、铝箔开工率有不同程度下降，铝线缆开工率上升，原生铝合金开工率持平；中国电解铝社会库存周降6.29%，LME库存日降0.51% [12] 铜行业 价格及基差 SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜等价格有不同程度下跌，SMM 1电解铜升贴水上升，SMM广东1电解铜升贴水下降，SMM湿法铜升贴水上升；精废价差日降13.60%，LME 0 - 3下降，进口盈亏下降，沪伦比值上升，洋山铜溢价（仓单）持平 [13] 月间价差 2505 - 2506持平，2506 - 2507下降，2507 - 2508上升 [13] 基本面数据 4月电解铜产量月增0.32%，3月进口量月增15.24%；进口铜精矿指数周降1.17%，国内主流港口铜精矿库存周增7.74%；电解铜制杆、再生铜制杆开工率下降；境内社会库存周增9.91%，保税区库存周降10.42%，SHFE库存周降9.63%，LME库存日降2.15%，COMEX库存日增1.17%，SHFE含权周降90.24% [13] 锡行业 现货价格及基差 SMM 1锡、长江1锡价格上涨，SMM 1锡升贴水持平，LME 0 - 3升贴水大幅下降 [15] 内外比价及进口盈亏 进口盈亏下降，沪伦比值上升 [15] 月间价差 2506 - 2507、2507 - 2508、2509 - 2510等月间价差有大幅变化，2508 - 2509上升 [15] 基本面数据 3月锡矿进口量下降，SMM精锡产量、精炼锡进口量上升，精炼锡出口量、印尼精锡出口量下降；SMM精锡平均开工率、SMM焊锡企业开工率上升；40%锡精矿（云南）均价上升，云南40%锡精矿加工费持平 [15] 库存变化 SHEF库存周报、SHEF含权、LME库存下降，社会库存上升 [15]