报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场风险情绪好转，但美国宏观数据好坏参半，贵金属处于快速上涨后的调整期；各金属品种因自身供需和宏观因素影响，走势和交易策略有所不同，如铜受宏观支撑但供应有变化，氧化铝关注新投复产产能影响，电解铝受贸易局势和库存影响等 [3][5][11][16] 各金属品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金周四收涨1.98%报3239.6美元/盎司，伦敦银收涨1.3%报32.63美元/盎司，沪金主力合约收涨1.22%报754.32元/克，沪银主力合约收涨1%报8134元/千克；美元指数收跌0.16%报100.88；10年期美债收益率收报4.449%；人民币兑美元汇率收涨0.03%报7.2067 [2] - 重要资讯：日本寻求下周举行第三轮美日贸易谈判，美国考虑修改美日贸易协定，欧盟与美国加速贸易谈判；美国4月零售销售月率0.1%，初请失业金人数22.9万人，4月PPI年率2.4%、月率 -0.5%；美联储6月维持利率不变概率91.7%，7月维持不变概率63.2%；俄乌会谈推迟，中东哈马斯官员称若永久停火可交出加沙地带控制权 [2] - 逻辑分析：市场风险情绪好转，但美国宏观数据好坏参半，贵金属前期避险溢价短期内有出清空间，但因通胀和经济不确定性及贸易谈判波折，处于调整期 [3] - 交易策略：单边逢低试多、轻仓为宜，套利和期权观望 [3] 铜 - 市场回顾：伦铜价格收于9600美元，上涨8美元或0.08%；LME库存减少925吨至18.46万吨，COMEX库存增加1523短吨至168563短吨 [5] - 重要资讯：美国4月PPI环比下降0.5%，降幅创五年最大 [5] - 逻辑分析：宏观情绪支撑价格，中美关税下降后美国进口废铜有望流入国内，精废价差下降，再生铜杆销售亏损企业减产，库存增加，月差影响下游采购，lme与comex价差收敛 [5] - 交易策略：未提及 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比上涨5元/吨至2995元/吨；现货市场多地价格上涨 [8] - 相关资讯：海外市场氧化铝有成交且价格上涨，国内多地有现货成交，全国氧化铝库存量较上周降4.2万吨 [8][9] - 逻辑分析：检修产能扩大带动供需紧平衡，现货价反弹，但后续关注新投及复产产能会否使供需恢复过剩 [11] - 交易策略：单边短期偏强震荡，反弹后若供需过剩考虑沽空；套利和期权暂时观望 [11] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2506合约环比上涨140元/吨至20295元/吨；5月14日A00铝锭现货价多地上涨 [13] - 相关资讯：美方撤销对中国商品加征的91%关税，修改34%的对等关税措施；中国4月社融增量1.16万亿元，新增人民币贷款2800亿元；5月14日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.8万吨 [13][16] - 交易逻辑：中美贸易局势缓和，市场对需求预期好转，后续关注鲍威尔发言和企业订单变化，关注通胀推升可能 [16] - 交易策略：单边预计铝价震荡偏强运行；套利和期权暂时观望 [16] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场跌1.25%至2726美元/吨，沪锌2506跌0.64%至22595元/吨，沪锌指数持仓减少1133手至22.14万手；上海地区0锌主流成交价集中在22855 - 23030元/吨，交投清淡 [18] - 相关资讯：美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比 -0.5%；SMM七地锌锭库存总量为8.63万吨，较5月8日增加0.30万吨；加拿大矿企帝国锌矿1季度产量同比上升5.9%，环比下滑28.2% [19][21] - 逻辑分析：2025年全球矿端增量预计下调至50万吨，当前矿端供应增加，冶炼厂产量影响不大，供应放量但消费增速不及，预计库存累库 [21] - 交易策略：单边宏观影响下锌价或反复，基本面偏空可逢高试空，警惕资金影响；套利和期权暂时观望 [21] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.52%至2004.5美元/吨，沪铅2506合约涨0.62%至17025元/吨，沪铅指数持仓减少872手至7.04万手；SMM1铅价较上一交易日上涨50元/吨，各地报价有差异，下游刚需采购，观望情绪浓 [23] - 相关资讯：截至5月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.6万吨，较5月8日增0.85万吨；5月15日铅价上涨，精铅持货商出货意愿增加，下游接货情绪不高 [24] - 逻辑分析：再生铅减产规模升级，电蓄替换淡季，铅基本面双弱，铅价或震荡运行 [25] - 交易策略：未提及 镍 - 市场回顾：隔夜LME镍价上涨5至15805美元/吨，LME镍库存增加714至199146吨，沪镍主力合约NI2506上涨200至125230元/吨，指数持仓减少15122手；金川升水环比下调50至2100元/吨，俄镍升水环比下调50至150元/吨，电积镍升水环比持平于150元/吨 [26] - 相关资讯：坦桑尼亚Kabanga镍矿项目计划10月建设，将建国内镍精炼厂；Global Ferronickel Holdings一季度净利润大幅增长，营收翻倍，镍矿石出货量和售价上升 [26][29] - 逻辑分析：短期消息面影响情绪，基本面变化不大，5月300系不锈钢和NPI排产下降或施压镍矿价格，天气好转后印尼镍矿升水可能见顶，4月精炼镍产量下降、5月预计修复，需求转入淡季，镍价上行空间有限 [30] - 交易策略：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [27] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2507合约下跌30至13020元/吨，指数持仓减少4606手；冷轧12900 - 13100元/吨，热轧12800元/吨 [32] - 重要资讯：5月15日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1108250吨，周环比减0.42%，以300系、400系库存消化为主，市场交投氛围回暖 [32] - 逻辑分析：短期在成本上方震荡运行，5月钢厂300系亏损排产下降，300系库存或下降，压力转移至200系，需求有韧性但受宏观情绪影响大 [34] - 交易策略：单边短线震荡偏强；套利暂时观望 [34] 工业硅 - 市场回顾：周四工业硅期货主力合约窄幅震荡，收于8410元/吨，涨0.36%；现货价格暂稳 [36] - 相关资讯：新会区广东康利邦新材料有限公司项目环评公示 [36] - 综合分析：5月工业硅开工率环比上行，产量或增加至31万吨，合盛硅业有机硅产能检修，多晶硅企业减产，工业硅供增需减，库存超80万吨，后市价格仍将偏弱 [36] - 交易策略：单边逢高沽空；期权暂观望；Si2511、Si2512反套 [37][38] 多晶硅 - 市场回顾：周四多晶硅期货主力合约震荡走弱，收于37920元/吨，跌0.68%；本周多晶硅企业签单，价格小幅下滑，不同类型多晶硅成交均价有降有平 [39] - 相关资讯：欧洲光伏产业协会报告显示2024年全球太阳能光伏新增装机量创纪录，预测2026 - 2028年新增装机量 [40] - 综合分析：5月多晶硅供需双减，预计去库3万吨，06合约可交割货源不足，市场传闻增加盘面不确定性，06合约短期或向上修复，07合约有向下空间 [41] - 交易策略：单边空PS2507合约；或短期多PS2506、空PS2507，后市套利策略转单边空配；期权卖出PS2507 - C - 40000；多PS2506、空PS2507入场 [42][43] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2507合约下跌620至64120元/吨，指数持仓增加15399手，广期所仓单减少52至36664吨；SMM报价电碳环比上涨100至64800元/吨、工碳环比上涨100至63150元/吨 [44] - 重要资讯：广期所公开征集碳酸锂期货注册品牌；英国矿商因监管障碍无法出口超2万吨锂精矿，预计今年全球锂产量减少22.8万吨 [44] - 逻辑分析：锂矿价格下降，盘面价格对应低成本盐厂有利润，吸引套保空单，本周产量下降但库存增加，5月有过剩预期，6月进入淡季，过剩可能扩大，空单继续持有至矿山减产明确信号 [44] - 交易策略：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [45] 锡 - 市场回顾：昨日沪锡主力合约收盘于265850元/吨，较上一交易日上涨470元/吨或0.18%；5月15日上海现货锡锭报价上涨，锡精矿加工费持平，早间成交表现差 [47] - 相关资讯：4月印尼出口精炼锡4865.87吨，同比增长58%；美国4月PPI环比下降0.5%，降幅创五年最大 [47][48] - 逻辑分析：宏观层面情绪偏好，非洲锡矿逐步复产，短期锡矿供应偏紧，全年供需偏紧预期缓解，LME库存减少30吨至2745吨，受宏观驱动影响 [48] - 交易策略：单边短期震荡调整，注意风险，后期关注矿端供应情况；期权暂时观望 [48]