报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 特朗普对美联储的公开批评及试图挑战相关裁决引发对美联储独立性的担忧，独立性对经济结果尤其低通胀至关重要，若独立性降低可能导致通胀上升、长期利率提高、股价下跌和货币走弱等影响资产表现 [2][24][25] - 近期对多个国家和地区的经济预测进行了调整，包括美国、欧元区、英国、日本、中国和墨西哥等，涉及GDP增长、失业率、通胀率和政策利率等方面 [20][21][23] - 黄金可能因美联储独立性担忧加剧而受益，美元和美国国债吸引力可能下降 [31][32][33] 根据相关目录分别进行总结 宏观新闻与观点 - 关注德国国防支出预计上升但对制造业初期影响有限 [10] - 日本预计下次央行加息时间从2025年7月推迟到2026年1月，维持终端政策利率1.5%预测，工资增长和通胀预期较乐观 [13] - 中国制造业是全球最大且推动经济增长，中美双边关税有所回落 [16][17] - 美国衰退风险因贸易缓和而降低，对美国经济增长、失业率、衰退概率、通胀率和政策利率等进行了预测调整 [19][20] - 欧元区、英国、中国和墨西哥等地区的经济增长和通胀预测也有相应调整 [21][23] 美联储独立性相关 访谈观点 - 理查德·克拉里达认为美联储有工具独立性但无目标独立性，独立性对经济结果至关重要，特朗普当前行动若成功将严重影响美联储独立性，但决策机制和参议院确认等有制衡作用 [35][38][40] - 约翰·科克伦认为美联储独立性有限，应与政治机构协调，政治家不应直接干预，美联储应重新校准以符合国会授权，且存在对有限央行的需求 [59][61][72] - 扬·哈丘斯非常担忧美联储独立性，主要担心特朗普获得无理由解雇官员权力，任命盟友需参议院确认有一定保障，关注白宫言论、法院案件和提名讨论 [116][117][123] - 彼得·孔蒂 - 布朗认为对美联储独立性的担忧目前过度，法律和规范约束仍在，历史上总统解雇主席困难，任命盟友不罕见但主席应关注经济健康，美联储不应局限于原授权但不应过度政治化 [126][128][145] 宏观与市场影响 - 公共政治压力可能侵蚀公众对货币政策独立性的认知，全球类似压力导致通胀上升和长期利率提高 [88][92][95] - 法定独立性变化可能使美联储官员保护减少，历史上增加独立性改革降低通胀，反之可能使通胀上升 [99][104][105] - 移除央行官员极端情况下可能发生，全球经验显示会使通胀上升和市场状况恶化 [106][107][109] 法院裁决回顾 - 美国法院历史上支持对独立委员会官员的有因解雇保护，但近期裁决显示对更多解雇权力的支持 [125] 机构信心下降 - 美国机构信心在过去二十年下降，近期虽有恢复但仍低于2000年以来平均水平，对美联储主席鲍威尔的信心也显著下降 [148][150] 资产影响 美元 - 独立美联储支持美元，独立性降低可能导致政治驱动的外汇干预、削弱美元独特融资角色和储备货币地位，影响美元吸引力 [153][154][159] 美国国债 - 特朗普对美联储的压力引发对机构信誉担忧，外国投资者持有大量国债，虽目前无大量抛售证据，但未来外国需求可能被动下降，通胀与增长权衡和安全资产供应增加是短期和长期不利因素 [165][177][179] 黄金 - 黄金作为不依赖机构信任的价值储存手段，预计价格到年底涨至3700美元/盎司，若市场重新定价尾部风险可能涨至4500美元/盎司以上，当前地缘政治和对美联储独立性担忧将推动需求和价格上升 [185][186][195] 关键预测总结 报告给出了全球、美国、中国、欧元区等地区的GDP增长、通胀率、政策利率、股市估值和大宗商品价格等方面的预测数据 [203] 专有指数词汇表 - 介绍了高盛当前活动指标（CAI）、动态均衡汇率（DEER）、金融条件指数（FCI）、高盛分析师指数（GSAI）和宏观数据评估平台（MAP）等专有指数的定义和作用 [205][207][208] 往期重要主题回顾 列出了往期《Top of Mind》的相关主题，如特朗普关税、高债券收益率、中国政策刺激等 [215][216][218]