零售数据情况 - 4月美国零售销售环比+0.1%，预期0%，前值由+1.4%修正至+1.7%；核心零售销售环比+0.1%，预期+0.3%，前值由+0.5%修正至+0.6%[2] - 4月零售环比增速降至+0.1%，较3月+1.7%明显回落；核心零售环比增速录得+0.1%，低于前值+0.6%[5] 市场反应 - 零售数据公布后，道琼斯、标普500、纳斯达克指数分别变动+0.65%、+0.41%和 -0.81%；10年期美债收益率下行8BP至4.45%，2年期下行9BP至3.96%[3] 数据转弱原因 - 4月初关税政策落地，3月消费者大量采购致消费节奏前置，透支未来需求，4月零售转弱[4][5][6] - 4月消费者信心指数较3月下滑4.8个百分点至52.2，为2022年8月以来最低；零售业新增就业 -0.2万人，低于前值+2.2万人[7] 消费分项表现 - 4月汽车消费（ -0.1%）较前值（ +5.5%）明显回落，因4月3日起对进口汽车加征25%关税[9] - 运动爱好（ -2.5%）、杂货店（ -2.1%）、服饰（ -0.4%）等消费环比增速降幅明显[4][6][10] - 4月加油站消费（ -0.5%）环比延续负增，因能源价格回落，4月末汽油和柴油零售价低于3月末[11] 市场预期与美联储态度 - 市场预期最早于2025年9月降息25个BP，概率51.3%，第二次降息时点为10月，概率39.2%，全年累计降息2次[13] - 考虑贸易政策和通胀走势不确定性，美联储短期内或不急于行动[4][8][12] 风险提示 - 美国经济超预期回落；贸易、地缘政治形势超预期演变[23]