报告行业投资评级 - 阿鲁玛公司评级为中性 (CBE)，目标价A$50，当前股价A$45.44 [6][19] - BHP评级为中性 (CBE)，目标价未提及新变化，当前股价A$39.19 [7][19] - 科罗纳多全球资源评级为中性 (CBE)，目标价每股0.19澳元，当前股价A$0.19 [8][19] 报告的核心观点 - 大宗商品价格有波动，铁矿石、锂辉石、碳酸锂、氢氧化锂、铝、镍、布伦特原油价格下跌，黄金价格上涨，铜、钢筋混凝土预应力LV、无烟煤、WTI价格不变 [1] - 中美贸易谈判影响大宗商品市场，美国与伊朗核协议预期影响石油市场 [1][3] - 因关税削减上调中国增长预期，但未来中美谈判仍有不确定性 [5] - 对铝价中期前景乐观，但铝土矿价格或维持低位，阿鲁玛公司评级下调至中性 [6] - 必和矿业基本面强劲，增长战略执行良好，中期有上行空间 [7] - 科罗纳多全球资源在煤炭市场前景减弱时仍有敞口，下调评级至中性 [8] 各公司情况总结 阿鲁玛公司 - 对铝价中期前景乐观，但铝土矿价格或维持更长时间低位，伦敦金属交易所铝价上涨受贸易战不确定性和关税前提前购买行为逆转限制 [6] - AAI与铝土矿相比对铝价敏感性更高，可能受益于美国关税降低，但取消232条款非基准情景 [6] - 近期铝价从低位反弹约25%，铝土矿/铝价涨幅相对有限，2026年估值合理，风险与收益相对平衡，评级下调至中性 [6] BHP - 必和矿业对公司基本面表现和增长战略执行满意，认为在当前环境下受益于韧性，中期有显著上行空间 [7] - 承认股东关于平衡回报与增长的反馈，不同地区观点存在差异 [7] 科罗纳多全球资源 - 在煤炭市场前景减弱时，仍在运营和财务上有敞口 [8] - 更新估值反映修正的运营假设和财务考量，推迟长期增长及资本支出 [8] - 考虑多种情景后需进一步融资，大幅下调2025/26年每股收益预期，评级下调至中性 [8]