报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价从5.23美元上调至6.00美元 [5][78] 报告的核心观点 - 香港置地处于估值重估早期阶段，新战略有望使其缩小估值差距 - 资产回收预期上升、10年业务转型刚开始、股息增长、不再单纯依赖中环写字楼业务等因素，使公司股票具有投资价值 - 资本回收和股票回购举措将支撑股价，回购活动有望增加 - 不同情景下，公司股价有不同的涨跌空间 [23][3][58] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 自2024年5月以来，香港置地股价上涨50%，跑赢恒生指数27个百分点 [2] - 2024年，公司每股股息同比增长6%至0.23美元 [43] 公司战略与业务转型 - 2024年10月宣布新战略，聚焦亚洲门户城市高端综合商业地产开发，目标是长期经常性收入增长 - 2025年是10年转型计划第一年，预计未来有更多进展 - 出售交易有望改变投资者预期，市场将考虑未来资产回收可能性，支撑公司估值 [2][23][29] 公司财务状况 - 调整2025 - 2027年盈利预测，幅度在 - 0.8%至 + 1.6%之间 - 每股净资产从9.18美元上调8.9%至10.00美元 - 目标价基于修订后的每股净资产10.00美元，给予40%的折扣（之前为43%） [5][76][77] 股息增长 - 公司目标是到2035年实现多项战略目标，包括股息翻倍 - 预计盈利增长来自多项项目的租金收入增加 - 管理层计划实现每股股息中个位数年增长，派息率为60 - 80% [45][44][43] 股票回购 - 2025年4月启动2亿美元股票回购计划，已花费2420万美元，完成率12% - 若2027年底前成功剥离40亿美元资产，回购规模可能从2亿美元增至6.67亿美元 - 回购活动持续，有望支撑股价 [58][59][60] 情景分析 - 基本情景：成功实施新战略，股价有19%的上涨空间 - 乐观情景：新战略成功且香港写字楼市场强劲复苏，股价有51%的上涨空间 - 悲观情景：无法通过房地产投资信托基金和私人基金建立经常性收费收入，股价有12%的下跌空间 [69][71][75]