报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关税缓和、苏伊士运河提供过境费优惠等宏观因素使市场情绪缓和，但黑色整体仍面临压力，当前只是反弹并非反转 [3][4][5] - 锰硅市场港口锰矿贸易商挺价但成交未好转，铁水产量虽高但上行空间有限且后续有回落预期，厂内库存升高、盘面仓单多，预计短期反弹后见顶回落 [5] - 硅铁宏观情绪转暖带动上行，但成本有下降预期，供应收缩但库存仍高，需求增量有限，尚难言见底，下跌后可短期试多，反弹后逢高空 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分交易策略与期现行情 - 锰硅交易策略为区间操作，以逢高空为主，下方支撑5400 - 5420元/吨，上方压力5900 - 5920元/吨，逻辑是铁合金厂限产使供需边际改善，但需求不足，锰矿成本支撑不强 [6][14] - 硅铁交易策略为区间操作为主，下跌后少量试多，上涨后逢高空，下方支撑5400 - 5420元/吨，上方压力5700 - 5720元/吨，逻辑是接近成本线但成本有下移可能，铁水日产高但持续性不强 [8][14] - 锰硅期货主力合约开盘价5858元/吨，最高价5900元/吨，最低价5826元/吨，收盘价5876元/吨，涨跌10元，涨跌幅0.17%，成交量191490，结算价5868元/吨，持仓量380749，持仓变动 - 4771，仓单数118553 [14] - 硅铁期货主力合约开盘价5678元/吨，最高价5678元/吨，最低价5628元/吨，收盘价5678元/吨，涨跌 - 8元，涨跌幅 - 0.14%，成交量101457，结算价5652元/吨，持仓量227810，持仓变动 - 5280，仓单数19189 [14] 第二部分 铁合金基本面 周度产需情况 - 涉及硅锰、硅铁产量、开工率、需求量以及日均铁水产量相关图表，但未提及具体数据 [18][20][22][23] 铁合金库存 - 涉及硅锰、硅铁库存及库存天数相关图表，但未提及具体数据 [24][27][29] 铁合金生产成本 - 涉及硅锰、硅铁现货生产成本、现货利润以及兰炭、化工焦价格相关图表，但未提及具体数据 [31][35][39] 第三部分 期权策略 锰硅期权 - 2025年5月16日，看涨期权成交量34718，变化 - 13137，持仓量69291，变化 - 13137，成交额998，变化 - 455；看跌期权成交量13135，变化 - 8495，持仓量48855，变化1773，成交额425，变化 - 182；锰硅期权成交量47853，变化 - 21632，持仓量118146，变化4923，成交额1423，变化 - 637，成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.71，成交额PCR为0.43 [40] 硅铁期权 - 2025年5月16日，看涨期权成交量13769，变化 - 7082，持仓量26391，变化169，成交额281，变化 - 118；看跌期权成交量3961，变化 - 3136，持仓量20251，变化116，成交额155，变化 - 9；硅铁期权成交量17730，变化 - 10218，持仓量46642，变化285，成交额436，变化 - 127，成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.77，成交额PCR为0.55 [42]