报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场焦点转向25/26榨季，多机构预计巴西、印度增产，全球产糖量增加并供应过剩；国内一季度进口减少，国产糖销售快，库存压力轻；郑糖因国际糖价偏弱、国内利多支撑不足，宜以震荡思路对待 [7][6] 根据相关目录分别进行总结 糖市信息汇总 - 泰国24/25产糖量增加，截至3月23日产糖997.58万吨，较去年同期增126.98万吨，增幅14.58% [4] - 国内产销率处历年同期高位，预计25/26榨季产糖量小增 [5] - 郑糖因国际糖价偏弱、国内利多支撑不足，应持震荡思路 [6] 基本面 - CFTC净多持仓近期变动不大，仍处往年同期低位 [7] - 巴西25/26新榨季多家机构预计产糖量同比增加，至4月底累计产糖158万吨，同比降幅38.62%，4月出口155.58万吨，港口等待船只数量增加 [7] - 印度25/26新榨季多家机构预计产糖量同比增加，至4月底累计产糖2569.5万吨，同比降18.33% [7] - 中国糖协上调2024/25年度食糖产量15万吨至1115万吨，预测2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，较上年度增长3.2%，食糖产量增至1120万吨；4月累计销糖率65.22%，为近25个制糖期以来同期最高 [7] - 巴西ICE - 乙醇折糖价差3.34，大稳小动；进口利润为正值，近周高位回落 [7] 全球食糖供需与相关机构预测 - Green Pool预计2025/26榨季全球食糖供应小幅过剩115万吨，产量增长5.3%至1.991亿吨，消费量增长0.95%至1.970亿吨 [11] - Datagro预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨，巴西中南部地区产量为4204万吨，印度产量从2600万吨增加到3160万吨，泰国产量从1005万吨增加到1118万吨 [12] 巴西市场 - 生产方面，至4月末中南部地区双周产糖量85.6万吨，累计产糖量158万吨 [13] - 出口方面，4月出口155.58万吨，港口等待数量增加 [18] - 乙醇情况，糖醇价差3.34，大稳小动 [22] - 供需平衡表，多机构预计25/26榨季食糖产量同比增加，JOB Economics预计2025/26榨季出口3510万吨，产量增长5%至4600万吨，甘蔗入榨量下降1.45%至6.73亿吨 [24][26] 印度市场 - 24/25榨季截至4月末产糖2569.5万吨，同比降18.33%，全国剩19家糖厂生产，入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期减少3565.5万吨，降幅11.44% [32] - 供需平衡表，多机构预计25/26榨季食糖产量同比增加，StoneX预计2025/26榨季产量为3230万吨，USDA预计为3500万吨，较本榨季增加26% [34][36] 泰国市场 - 24/25榨季截至3月23日产糖量997.58万吨，较去年同期增加126.98万吨，增幅14.58%，甘蔗入榨量、含糖分、产糖率均有增长 [39] - 供需平衡表，OSCB主任预计2024/25榨季食糖产量达1039万吨，同比增长18% [42] 美国市场 - 25/26榨季产量及期末库存下调，产量预计为9285万吨，进口量预计为2475万吨，期末库存预计为1436万吨，库消比降至11.6% [43][44] 国内市场 - 累计销糖率为近25个制糖期以来同期最高 [46] - 3月进口6.13万吨，年内累计进口低位 [48] - 贸易方面，进口利润高位回落 [52] 国际糖市 - 净多持仓仍处偏低位 [56] 郑糖市场 - 基差、仓单进入“阶段性”高点 [59]