报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观利好兑现后纸浆预期震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年5月15日SP2505为5370，周环比0.71%、月环比4.80%；SP2507为5386，周环比0.15%、月环比4.62%；SP2509为5318，周环比0.19%、月环比4.44% [1] - 现货价方面，针叶浆银星6300，周环比0.00%、月环比1.61%；针叶浆俄针5450，周环比2.83%、月环比4.81%；阔叶浆金鱼4250，周环比1.19%、月环比3.66% [1] - 外盘报价（美元）方面，智利银星770，上期825，月环比 -6.67%；巴西金鱼630，上期610，月环比3.28%；智利金星690，上期690，月环比0 [1] - 进口成本方面，智利银星6289，上期6734，月环比 -6.62%；巴西金鱼5154，上期4992，月环比3.25%；智利金星5640，上期5640，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，与2月持平；往中国纸浆发运量2月为1543，3月为1502，月环比 -2.66% [1] - 库存方面，2025年5月15日纸浆港口库存219.8万吨，较上期203.5万吨累库16.3万吨，环比增涨8.0%；交割库库存27.00万吨，与上期持平 [1] - 需求方面，成品纸产量中双胶纸20.00万吨，铜版纸7.70万吨，生活用纸27.70万吨，白卡纸27.90万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年5月15日俄针基差64，分位数水平0.824；银星基差914，分位数水平0.978 [1] - 进口利润方面，针叶浆银星11，分位数水平0.642；阔叶浆金鱼 -904，分位数水平0.092 [1] 供需总结 - 供给端纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化 [1] - 需求端主要木浆用纸价格持续下跌，下游纸厂维持刚需采买，终端清淡 [1] - 库存端截止2025年5月15日主流港口样本库存量累库，转为累库趋势 [1]