量化模型与构建方式 1. 分红预测模型 模型名称：分红预测模型 模型构建思路：基于上市公司已公布的分红信息，结合历史分红率和净利润预测，构建分红点数预测模型[7][9] 模型具体构建过程： 1. 预估成分股净利润：采用年报>快报>预警>三季报净利润TTM>分析师盈利预测的优先顺序进行预估[21] 2. 计算税前分红总额： - 已公布分红预案的直接采用公布值 - 未公布预案但去年有分红的，假设分红率不变 - 去年未分红或净利润为负的设分红率为0[26] 3. 计算分红对指数影响： - 股息率=税后分红总额/最新市值 - 股息点=股票权重×股息率 - 权重调整公式： $\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}}}$[24] 4. 预测分红对各合约影响： - 已公布除权除息日的直接采用 - 未公布的参考最近一次分红年度的除息日 - 调整预测除息日早于股东大会日的情况[27][28] 2. 股指期货定价模型 模型名称：股指期货理论定价模型 模型构建思路：基于无套利原理，考虑分红现值和资金成本构建期货定价模型[30] 模型具体构建过程： 1. 离散红利分配情况： - 红利现值D计算公式： $\mathbf{D}=\sum_{\mathrm{i=1}}^{\mathrm{m}}\mathbf{D}_{\mathrm{i}}\,/(1+\phi)$ - 期货定价公式： $F_t = (S_t - D)(1 + r)$[30] 2. 连续红利分配情况： - 期货定价公式： $F_t = S_t e^{(r-d)(T-t)}$[31] 量化因子与构建方式 1. 分红影响因子 因子名称：分红点数因子 因子构建思路：量化分红对股指期货合约价格的影响程度[7][10] 因子具体构建过程： 1. 收集各成分股分红数据（实施、股东大会通过、董事会预案等状态）[9] 2. 按合约到期日累计预测分红金额 3. 计算分红点数=累计分红金额/指数乘数[11][12] 4. 计算含分红价差=实际价差+分红点数[2][3] 2. 对冲成本因子 因子名称：年化对冲成本因子 因子构建思路：衡量持有期货合约至到期的对冲成本[10][11] 因子具体构建过程： 1. 计算剔除分红后的实际价差 2. 年化对冲成本公式： - 按365天计算：实际价差/收盘价×365/剩余天数 - 按243天计算：实际价差/收盘价×243/剩余天数[11][12] 模型的回测效果 1. 分红预测模型 - IH2506合约：分红点数18.48，剩余影响0.68%[11] - IF2506合约：分红点数23.58，剩余影响0.61%[12] - IC2506合约：分红点数44.47，剩余影响0.78%[12] - IM2506合约：分红点数36.22，剩余影响0.60%[12] 2. 对冲成本模型 - IH2506合约：年化对冲成本1.14%（365天），1.11%（243天）[11] - IF2506合约：年化对冲成本5.23%（365天），5.08%（243天）[12] - IC2506合约：年化对冲成本12.69%（365天），12.32%（243天）[12] - IM2506合约：年化对冲成本16.86%（365天），16.37%（243天）[12] 因子的回测效果 1. 分红点数因子 - IH2506合约：分红点数18.48，含分红价差-2.98[11] - IF2506合约：分红点数23.58，含分红价差-19.50[12] - IC2506合约：分红点数44.47，含分红价差-69.58[12] - IM2506合约：分红点数36.22，含分红价差-98.09[12] 2. 实际价差因子 - IH2506合约：实际价差-21.46[11] - IF2506合约：实际价差-43.09[12] - IC2506合约：实际价差-114.05[12] - IM2506合约：实际价差-134.32[12]