报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹；国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升；看好板块估值提升 [6][7] - 供给偏强、需求转弱，焦煤价格短期承压延续弱势；焦炭基本面转弱，需求压制下价格承压 [8][9] - 推荐关注行业龙头、业绩稳健、高净现金成长型、产量同比增长、煤电一体成长型等标的 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹；国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升；港口及产地煤价下滑；铁路运量下降，北方港库存下降；电厂周均日耗环比上升，可用天数减少，化工需求环比下降；焦煤价格短期承压延续弱势；焦炭基本面转弱，价格承压 [6][7][8][9] 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至5月16日，中信煤炭板块周涨幅1.6%，跑赢沪深300、上证指数和深证成指；动力煤子板块涨幅最大，周涨幅2.2％；其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平 [11][13] 本周煤炭行业上市公司表现 - 本周大有能源涨幅最大，美锦能源跌幅最大 [17] 本周行业动态 - 4月蒙古国煤炭出口量继续回升；4月俄罗斯铁路运输出口煤环比降3.38%，同比降2.91%；我国首个“交流改直流”输电工程安全稳定运行满一年；4月全国煤炭开采和洗选业出厂价格环比降3.3%，同比降15.2% [20][21][22] - 4月俄罗斯海运煤出口量环比增长9.94%，同比下降6.36%；4月澳大利亚格拉斯通港煤炭出口量环比下降19.4%，同比下降1.8%；宁夏煤业“疆煤进宁”运输量累计突破100万吨；哈密东站扩能改造工程正式全面开工建设 [23][24][25] - 1 - 4月澳大利亚煤炭出口总量累计为1.04亿吨，比上年同期下降8.1%；莫桑比克煤矿裁员；中蒙甘其毛都至嘎舒苏海图铁路建设开工；俄罗斯煤炭探明储量可满足超五个世纪需求，与印度合作潜力大 [26][27][28] - 新疆轮台县阳霞矿区塔里克一号矿井正式破土动工；甘其毛都口岸累计完成进出口货运量1246万吨；山东省“绿电入鲁”规模持续扩大；绿地集团与中国中煤启动战略合作 [29][30][31] - 前4个月陕煤运销集团累计销售煤炭9335.8万吨、同比增长4.6%；2025年第一季度蒙古国南戈壁资源公司煤炭销量达206万吨，同比增96%；内蒙古推动煤矿项目建设提速增效；山东港口联合打造“西煤东矿”双向运输绿色通道 [32][33][34] 上市公司动态 - 兖矿能源发布并购进展及控股股东部分股份解除质押公告 [35][36] - 潞安环能4月原煤产量495万吨，同比增长4.21%；商品煤销量451万吨，同比增长17.75% [37] - 美锦能源预计触发转股价格向下修正条件 [38] - 中国神华4月商品煤产量27.3百万吨，同比下降3.9%；煤炭销售量35.6百万吨，同比下降4.0%；发电业务总发电量14.95十亿千瓦时，同比下降9.9%；总售电量14.10十亿千瓦时，同比下降9.5% [39][40] - 中煤能源4月商品煤产量1105万吨，同比增长5.4%；商品煤销量2110万吨，同比下降5.8%；自产商品煤销量同比增长0.4% [40] - 冀中能源控股股东增持公司股份触及1% [41] - 恒源煤电实施2024年年度权益分派，A股每股现金红利0.27元 [41] - 陕西黑猫拟对全资子公司增资至7亿元 [41] - 广汇能源控股股东协议转让部分股权 [42] - 昊华能源诉讼二审维持原判 [42] - 大有能源子公司停产 [43] - 云维股份推进重大资产重组 [43] - 盘江股份调整控股子公司增资用途 [44] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤、炼焦煤、无烟煤、喷吹煤均价本周分别报收575元/吨、1153元/吨、867元/吨、858元/吨，较上周分别下跌5.22%、1.95%、0.57%、0.59% [45][50] - 陕西动力煤、炼焦精煤均价本周分别报收556元/吨、1020元/吨，较上周分别下跌0.48%、2.86% [54] - 内蒙动力煤、炼焦精煤均价本周分别报收451元/吨、1081元/吨，较上周分别下跌2.42%、3.15% [60] - 河南冶金精煤均价本周报收1206元/吨，较上周下跌0.24% [66] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收1320元/吨，周环比持平；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收于618元/吨，较上周下跌2.68% [70] 国际煤价 - 5月9日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收99.60美元/吨，较上周上涨8.62％；理查德RB动力煤均价报收90.70美元/吨，较上周上涨0.44％；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比持平；5月16日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收204.0美元/吨，周环比持平 [71] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存760万吨，较上周上升0.93%；广州港本期库存286万吨，较上周上升4.96% [76] 下游需求追踪 - 本周临汾一级冶金焦价格为1350元/吨，较上周下跌3.57%；太原一级冶金焦价格为1150元/吨，较上周下跌4.17% [82] - 本周冷轧板卷价格为3730元/吨，较上周上涨4.19%；螺纹钢价格为3200元/吨，较上周上涨0.31%；热轧板卷价格为3310元/吨，较上周上涨1.22%；高线价格为3420元/吨，较上周上涨0.29% [82] 运输行情追踪 - 截至5月16日，煤炭运价指数为662，较上周上涨3.34%；BDI指数为1388，较上周上涨6.85% [84]