报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周中长期利率型纯债基金久期中枢提升、分歧度下降，债券换手率多数上行但部分长期限信用债换手率下行，除银行杠杆率上行外其余非银机构杠杆率均下行，上周理财规模增加且破净率下行 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周中长期利率型纯债基金久期中枢提升，分歧度下降 - 本周全部债券型基金久期中枢周度环比下降0.03年至3.08年 [5][10] - 全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达2.66年，周度环比增加0.23年，处于近三年96%分位数，久期分歧度5DMA为0.50，周度环比减少0.03，处于近三年66%分位数 [5] - 中长期利率型纯债基金久期中位数5DMA达3.88年，周度环比增加0.18年，处于近三年96%分位数，久期分歧度5DMA为0.42，周度环比减少0.01，处于近三年19%分位数 [5] - 中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达2.38年，周度环比增加0.23年，处于近三年95%分位数，久期分歧度5DMA为0.46，周度环比减少0.02年，处于近三年79%分位数 [5] - 全部短债基金久期中位数5DMA达0.93年，周度环比减少0.02年，处于近三年92.7%分位数，久期分歧度5DMA为0.47，周度环比减少0.01，处于66.7%分位数 [5] - 短期利率型纯债基金久期中位数5DMA达0.52年，周度环比减少0.28年，处于近三年5.2%分位数，久期分歧度5DMA为0.83，周度环比增加0.12，处于96.8%分位数 [5] - 短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达0.93年，周度环比减少0.01年，处于近三年92.8%分位数，久期分歧度5DMA为0.45，周度环比减少0.01年，处于近三年64.4%分位数 [5] 本周债券换手率多数上行，部分长期限信用债换手率下行 - 7 - 10年国开债换手率10DMA周度环比上行3.22pcts至13.52%，处于近三年86.6%分位数水平，10年以上中期票据换手率10DMA周度环比下行0.01pcts至0.37%，处于近三年16.4%分位数水平 [5] - 截至20250516，山东、江苏、甘肃地方债换手率较高，7 - 10年（含）估值利差分别达15.49bps、14.42bps、12.47bps [5] 本周除银行杠杆率上行，其余非银机构杠杆率均下行 - 本周银行间债市杠杆率周度环比上行0.03个百分点至107.0% [5] - 保险公司杠杆率下行0.31个百分点至125.3%，银行杠杆率上行0.39个百分点至102.6%，证券公司杠杆率下行28.31个百分点至204.2%，广义基金杠杆率下行0.36个百分点至111.9% [5] 上周理财规模增加，破净率下行 - 上周全市场理财存续规模周度环比增加2655.11亿元，增加规模符合季节性水平，破净率小幅下行 [5] - 分期限看，上周每日开放型理财规模增幅较大，1年 - 3年（含）理财规模小幅减少，其余期限理财规模均小幅增加 [5] - 分投资性质看，上周固收类和现金管理类理财规模增幅较大，其他投资类型理财规模小幅增加 [5] - 上周全市场理财单位净值破净率为1.00%，周度环比下降0.35pcts [5] - 分期限看，上周新发理财产品业绩比较基准，每日开放型、1个月 - 3个月（含）期限理财业绩比较基准上行，其他期限品种下行 [5]