报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会，当前二级投资关键在于择时，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券，强周期板块关注政策主题下的弹性及项目管理能力，高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等复苏后有投资吸引力 [4] 根据相关目录分别总结 REITs指数表现 - 本周中证REITs全收益指数上涨1.39%，中证REITs（收盘）指数上涨1.24%收于859点，全收益指数收于1076.8点；沪深300、恒生、中债十年期国债、房地产（申万）、恒生地产建筑业、高速公路（申万）指数涨跌幅分别为1.12%、2.09%、 -0.53%、 -0.31%、0.00%、 -1.33%，恒生指数本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第2 [1][9] - 本年中证REITs全收益指数涨幅为11.25%，中证REITs（收盘）指数涨幅为8.79%；沪深300、恒生、中债十年期国债、房地产（申万）、恒生地产建筑业、高速公路（申万）指数涨跌幅分别为 -1.16%、16.38%、 -0.30%、 -7.27%、5.25%、 -3.82%，恒生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第2 [2][9] REITs二级市场表现 - 本周C - REITs二级市场多上涨，截至5.16已上市REITs总市值约1932.5亿元，平均单只市值约30亿元，52支上涨、13支下跌，周均涨幅1.84%，华夏南京交通高速公路REIT、嘉实物美消费REIT涨幅靠前 [3][11] - 板块方面，本周消费基础设施、保障房板块表现较优，生态环保板块回调；仓储物流、产业园区、保障房、交通基础设施、能源基础设施、生态环保、消费基础设施、水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为2.17%、2.06%、2.23%、1.42%、0.05%、 -0.32%、3.76%、0.49% [3][11] - 本周仓储物流板块交易活跃度最高，已上市REITs日均成交量173.3万股，日均换手率0.7%；日均换手率位列前三的REITs分别是华夏特变电工新能源REIT（2.4%）、国泰君安临港创新产业园REIT（1.5%）、嘉实京东仓储基础设施REIT（1.4%） [3][14] REITs估值表现 - 本周已上市REITs中债IRR位列前三的分别是华夏中国交建REIT（11.3%）、平安广州广河REIT（10.7%）、中金安徽交控REIT（9%） [4][15] - P/NAV位于0.7 - 1.8区间，位列前三的分别是华夏北京保障房REIT（1.8）、中金厦门安居REIT（1.8）、华夏首创奥特莱斯REIT（1.7），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.7） [4][15]