报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [3] 报告的核心观点 - 虽受订单不确定性和印巴缓和影响军工标的回调，但后续订单稳定、军贸兑现后行情将稳定上行，建议加大行业关注度 [5] - 中国军贸进入快速增长周期，印巴冲突使中国军工外贸产品获国际认可，打开国际市场，提升行业市场空间和估值 [5] - 军工基本面变化夯实行业上行基础，建军百年目标临近，军队建设冲刺，行业全领域快速增长，消耗类武器相关公司受益 [5] - 国内通信、遥感、算力等多星座同步建设，商业航天进入加速发展期 [5] - 建议加大军工关注度，关注精确制导武器、水下产能落地、AI/机器人、传统飞机产业链等弹性/主题品种 [5] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数下跌5.71%，中证军工龙头指数下跌5.34%，跑输创业板指、沪深300、上证综指和军工龙头指数 [3][6] - 国防军工板块5.71%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第31位 [3][6] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均跌幅为4.93% [3][6] - 上周国防军工板块涨幅排名前五的个股为成飞集成（46.43%）、利君股份（44.15%）、通达股份（19.92%）、春兴精工（11.23%）、ST瑞科（8.72%） [3][6] - 上周国防军工板块涨幅排名后五的个股为航天长峰（-14.76%）、鸿远电子（-13.82%）、四创电子（-12.92%）、华伍股份（-12.82%）、光电股份（-12.71%） [3][6] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值目前处于历史上游区间，申万军工板块PE - TTM为74.13，位于2014年1月至今估值分位64.19%，位于2019年1月至今估值分位89.96% [13] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的2025 - 2027年归母净利润及PE估值预测，重点标的合计总市值11908.3亿元，2024 - 2027年归母净利润分别为235.3亿、350.7亿、433.4亿、430.7亿元，对应PE分别为51、34、27、28 [21][24]