核心观点 - 中美互降关税提振下游需求，煤炭核心价值资产有望再起，看好煤炭行业投资机会 [1][3][4][12] 投资观点 - 煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，前者因国内经济偏弱、海外关税打压、利率下行，且险资进入新布局期，煤炭红利板块国资背景风险小；后者因两会后煤价处低位，供需改善两类煤种有望反弹，政策落实和施工季来临将使煤炭需求和价格向上 [4][12] - 煤炭板块迎来重新布局起点，宏观政策利多、资本市场支持力度大，高分红多分红成趋势，产业资本入局预示行情底部来临 [4][12] - 四主线精选煤炭个股将受益，红利逻辑选中国神华、陕西煤业、中煤能源；周期逻辑选平煤股份、淮北矿业；多元化铝弹性选神火股份、电投能源；成长逻辑选广汇能源、新集能源 [4][12] 煤市关键指标速览 动力煤产业链 - 国内动力煤港口和晋陕蒙产地价格小跌，5月年度长协价格环比微跌，国际动力煤纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格大涨、FOB（Q5500）价格微跌，海外油气价格小涨 [29][33][43][47] - 煤矿开工率微涨，沿海八省电厂日耗大涨、库存微跌、可用天数大跌，三峡水库水位微跌、出库流量大涨，非电煤下游甲醇和尿素开工率微跌、水泥开工率大涨 [49][58][69][83] - 动力煤库存方面，环渤海港库存小跌、长江口库存微跌、广州港库存小涨，环渤海港煤炭净调出，秦皇岛 - 广州海运费微跌 [87][97][98] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤港口价格持平、古交肥煤产地价格小跌、期货价格大跌，喷吹煤价格持平，国际炼焦煤海外煤价微涨、中国港口到岸价持平 [103][111][122] - 焦钢价格上，焦炭现货价持平、螺纹钢现货价小涨，焦钢厂需求中大型焦化厂开工率微涨、日均铁水产量微跌、钢厂盈利率微涨 [123][127] - 炼焦煤库存方面，独立焦化厂总量小跌、库存可用天数小跌，焦炭库存和钢铁库存总量均微跌 [128][136][141] 无烟煤 - 晋城和阳泉无烟煤价格持平 [148] 煤炭板块回顾 - 本周煤炭指数小涨1.51%，跑赢沪深300指数0.39个百分点，主要煤炭上市公司涨多跌少 [19] - 截至5月16日，煤炭板块平均市盈率PE为11.8倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.17倍，位列A股全行业倒数第六位 [23] 公司公告回顾 - 中国神华公布4月运营数据，涉及商品煤产量、销售量，运输、发电、煤化工业务数据 [149] - 潞安环能公布4月运营数据，包括原煤产量和商品煤销量 [149] - 山西焦煤副总经理李争春因工作变动辞职 [149] - 兖矿能源披露并购Highfield Resources Limited进展，青海盐湖拟认购股份并获控制权 [149] - 中煤能源公布4月生产经营数据，涵盖煤炭、煤化工、煤矿装备业务 [149] - 昊华能源诉讼二审维持原判，承担二审案件受理费 [149][150] - 冀中能源股东邯矿集团部分股份解除质押及延长质押期限 [150] 行业动态 - 1 - 4月中国钢材进口量同比下降13.9%，进口铁矿砂及其精矿同比降5.5%；4月钢材出口量环比增长0.1% [151] - 5月底炼焦煤价格或再次面临下行压力，4月价格先涨后跌 [151] - 5月上旬钢材社会库存降幅略有收窄，全国流通市场钢材价格多数下跌，重点钢企钢材库存量环比增长5.0% [151][153][155] - 5月上旬全国煤炭价格涨跌平互现，上周全国煤炭价格略有下降，重点钢企粗钢日产环比增长0.2% [155]