报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 区域局势缓和短期压制金价，但不改长期看多逻辑 [4] - 近两周贵金属价格有涨有跌，金价冲高回落，主要受中美关税调整、俄乌会谈及美联储货币政策框架影响 [6] - 中期“特朗普 2.0”主线关税交易后续或平稳，减税政策延续和美联储降息预期提升将推动金价上涨，5 - 7 月美国经济数据重要，未来两周需关注相关数据公布时间节点 [6] - 长期“降息交易”+“特朗普 2.0”双主线将催化金价，央行增储提供底部支撑，美国就业和经济有韧性，美联储降息周期或拉长但有政策空间，“特朗普 2.0”若兑现承诺或推高金价，2024 年全球黄金需求创新高，预计 2025 年央行继续引领需求，国内央行已连续六个月增持黄金 [7] - 维持贵金属行业“看好”评级，建议关注山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、山金国际 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格走势情况 - 近两周伦敦现货黄金跌 2.05%至 3182.95 美元/盎司，上期所黄金跌 3.65%至 751.80 元/克，沪金持仓量涨 5.68%至 43.71 万手；伦敦现货白银跌 0.71%至 32.14 美元/盎司，上期所白银跌 0.99%至 8101 元/千克，沪银持仓量涨 6.13%至 90.34 万手；伦敦现货钯涨 1.05%至 964 美元/盎司，伦敦现货铂涨 1.54%至 986 美元/盎司 [6][11] 美国经济数据和美联储跟踪 - 报告提及美国新增非农就业人数、失业率、新增 ADP 就业人数、当周初请失业金人数、JOLTs 职位空缺、PMI 等情况，以及 2025 年 5 月 FOMC 单月利率变动概率、FOMC 点阵图、美元指数、美国 10 年期国债收益率等相关图表 [28][32][36] 持仓及成交量情况 - 报告展示了 COMEX 资管机构多头持仓、其他多头持仓、生产/贸易/加工/用户空头持仓、互换交易商空头持仓，沪金持仓量、沪银持仓量，全球主要黄金 ETF 持仓、全球主要白银 ETF 持仓等情况 [46][55][58] 内外盘价差及黄金基准比值情况 - 本周五黄金内外盘价差为 10.46 元/克，较两周前降 17.97 元/克；白银内外盘价差为 600.40 元/千克，较两周前降 130.96 元/千克；本周金银比收于 98.84，较两周前降 2.08；金铜比收于 8935.61，较两周前升 86.92 [60] 期货基差情况 - 截至本周五，国际黄金基差（现货 - 期货）为 - 22.35 美元/盎司，较两周前降 24.65 美元/盎司；国内黄金基差为 - 4.82 元/克，较两周前降 4.02 元/克 [69]