报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年4月中大排摩托车销量同比高速增长，内销临近旺季表现强势，出口在欧5+认证显著恢复，全年内外销有望共振向上，推荐中大排摩托车赛道及春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年4月250cc（不含）以上摩托车销量9.3万辆，同比+28.0%，环比+5.6%；1 - 4月累计销量29.8万辆，同比+58.3% [3] 行业 - 旺季临近，中大排月度销量创历史新高 - 125cc（不含）以上4月销量78.6万辆，同比+24.2%，环比+10.5%，主要增量来自125 - 150cc及500 - 800cc [4] - 250cc（不含）以上4月销量9.3万辆，同比+28.0%，环比+5.6%，创历史新高；1 - 4月累计销量29.8万辆，同比+58.3% [4] - 出口方面，250cc+摩托车4月出口3.9万辆，同比+23.4%，环比 - 8.7%，1 - 4月累计出口15.8万辆，同比+81.1% [4] - 内销方面，250cc+摩托车4月内销5.4万辆，同比+31.6%，环比+18.8%；1 - 4月累计内销14.0万辆，同比+38.7% [4] 结构 - 500cc+排量车型增长强劲，自主高端化提速 - 250cc＜排量≤400cc，4月销售4.4万辆，同比+14.8%，环比+7.9%；1 - 4月累计销量15.8万辆，同比+71.3% [5] - 400cc＜排量≤500cc，4月销售2.9万辆，同比+17.1%，环比+17.8%；1 - 4月累计销量7.4万辆，同比+12.8% [5] - 500cc＜排量≤800cc，4月销售1.6万辆，同比+106.6%，环比 - 17.5%；1 - 4月累计销量5.6万辆，同比+108.6% [5] - 排量＞800cc，4月销售0.29万辆，同比+179.2%，环比+34.4%；1 - 4月累计销量0.93万辆，同比+189.3% [5] 格局 - 头部企业份额稳固，春风动力稳居头名 - 4月250cc+销量前三名分别为春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，CR3市占率合计为52.9%；1 - 4月CR3累计市占率合计为49.8%，较2024年全年下降4.4pcts [6] - 春风动力250cc+4月销量2.2万辆，同比+48.9%，市占率24.1%，环比 - 5.4pcts；1 - 4月累计市占率21.8%，较2024年全年+2.0pcts [6] - 隆鑫通用250cc+4月销量1.2万辆，同比+24.3%，市占率12.7%，环比+0.0pcts；1 - 4月累计市占率13.3%，较2024年全年 - 0.9pcts [6] - 钱江摩托250cc+4月销量1.5万辆，同比+2.7%，市占率16.2%，环比+2.2pcts；1 - 4月累计市占率14.8%，较2024年全年 - 2.0pcts [8] 春风动力 - 极核销量同环比大幅增长，全地形车销量维持强势 - 4月两轮总销量5.6万辆，同比+108.1%，环比 - 0.7%，其中燃油摩托车销量2.9万辆，同比+12.6%，环比 - 20.3%；电摩销量2.7万辆，同环比大幅增长；1 - 4月两轮车累计销量14.8万辆，同比+96.5% [9] - 四轮沙滩车出口销量4月为1.6万辆，同比+4.1%，环比+13.5%；1 - 4月累计销量5.3万辆，同比+7.7% [9] - 4月250cc+摩托车2.2万辆，同比+48.9%，环比 - 13.8%；1 - 4月累计销量6.5万辆，同比+60.9% [9] - 两轮车分区域 - 出口4月销量为1.0万辆，同比 - 12.6%，环比 - 47.2%；1 - 4月累计出口4.6万辆，同比+13.6% [9] - 内销4月销量为4.5万辆，同比+203.4%，环比+24.1%；1 - 4月累计内销10.2万辆，同比+192.5% [9] - 两轮车分结构 - 200＜排量≤250cc，4月销量0.4万辆，同比 - 53.9%，环比 - 40.5%；1 - 4月累计销量1.9万辆，同比 - 30.5% [10] - 250＜排量≤400cc，4月销量0.07万辆，同比+19.9%，环比 - 58.7%；1 - 4月累计销量0.3万辆，同比+88.0% [10] - 400＜排量≤500cc，4月销量1.5万辆，同比+14.9%，环比+8.1%；1 - 4月累计销量4.0万辆，同比+16.4% [10] - 500＜排量≤800cc，4月销量0.7万辆，同比+436.0%，环比 - 36.5% [10] - 2025年展望 - 内销重点布局450cc和650cc级别新车型 [11] - 出口2021年起在海外四轮市场地位稳固后，两轮加速拓展海外市场，预计2025年维持较高增速 [11] 钱江摩托 - 产品定义能力提升明显，出口注入新动能 - 2025年4月销量3.5万辆，同比 - 12.4%，环比 - 9.5%；1 - 4月累计销量13.2万辆，同比 - 5.8% [12] - 4月250cc+摩托车销量1.5万辆，同比+2.7%，环比+22.1%；1 - 4月累计销量4.4万辆，同比+8.9% [13] - 分区域看 - 出口4月销量为1.4万辆，同比 - 13.7%，环比+0.5%；1 - 4月累计出口5.3万辆，同比 - 33.0% [13] - 内销4月销量为2.1万辆，同比 - 11.5%，环比 - 15.3%；1 - 4月累计内销7.9万辆，同比+29.1% [13] - 2025年展望：2月举办新品发布会推出五款新车，4月发布赛800RS等十余款新车，赛800RS、闪250amt上市有望接棒产品周期 [13] 隆鑫通用 - 深耕摩托车出口，无极焕发新机 - 2025年4月销量14.5万辆，同比+9.6%，环比 - 0.8%；1 - 4月累计销量52.6万辆，同比+24.7% [14] - 4月250cc+摩托车销量1.2万辆，同比+24.3%，环比+5.2%；1 - 4月累计销量4.0万辆，同比+37.7% [14] - 800cc+车型单月销量1,960辆，维持强势 [14] - 出口4月销量为13.5万辆，同比+8.0%，环比+0.8%；1 - 4月累计出口50.8万辆，同比+20.5%，其中800cc+车型出口1,945辆，维持强势 [14] - 2025年展望：深耕出口业务数十年，无极成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，处于强产品周期阶段，国外市场渠道多，品牌知名度高 [15] 投资建议 - 中大排量摩托车市场快速扩容，推荐中大排摩托车赛道，推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [15]