报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花受美国农业部5月供需报告利空、旧作仓单增加、美棉主产区天气良好等因素影响下跌 国内纺织产业经营稳定但下游信心偏弱 开机率下降 郑棉期货受中美和谈进展反弹 但现货成交清淡 下游新增订单不多 利润恶化 补库意愿不高 预计郑棉期货呈震荡行情 区间为12500 - 13900 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连收盘价65.14 跌幅2.37% 成交量120492手 持仓量113188手 郑棉主连收盘价13390 涨幅3.40% 成交量1295371手 持仓量572606手 棉纱主连收盘价19620 涨幅2.08% 成交量32098手 持仓量20605手 [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花下跌超2% 因美国农业部5月供需报告利空 旧作出口上调幅度低于预期 新作产量增加 期末库存上升 且旧作仓单增加、美棉主产区天气良好 [1][5] - 截止5月8日当周 2024/25美陆地棉周度签约2.77万吨 周增86% 较四周平均水平增2% 周度装运7.47万吨 环比降17% 较四周平均水平降5% 2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量262.96万吨 占年度预测总出口量的109% 累计出口装运量199.7万吨 占年度总签约量的76% 本周签约环比增长 累计表现较好 但新花预售表现较差 巴基斯坦因国内需求疲软继续取消签约 [6] - 印度2月棉花进口、棉纱出口量和纺织服装出口额环比下降 4月30日以来售出约20万包棉花 库存降至700万包 本季迄今到货量达2750万包 目前每日到货量约27000包 2月原棉进口量49126吨 环比降17% 高于去年同期 本季前七个月累计进口量439237吨 澳大利亚和非洲法郎区是主要供应地 2月原棉出口量37651吨 环比降8% 同比降69% 孟加拉国是主要目的地 2月棉纱出口量92100吨 略低于1月 同比降8% 本年度前七个月棉纱出口总量625064吨 比2023/24年度同期少8% 2月印度纺织品出口额20.5亿美元 环比降6% 略高于2024年2月 本财年累计出口额200.2亿美元 高于去年同期 [8] - 巴西近期成交清淡 2024/25年度棉花产量略微上调至390.5万吨 增幅源于巴伊亚州种植面积上调 总种植面积接近210万公顷 2025季约60%已通过一手渠道售出 农户对当前价格犹豫 2026季作物交易较活跃 马托格罗索州约16%的产量已销售 4月原棉出口量23.9145万吨 与3月及去年同期基本持平 土耳其是最大买家 7月/4月累计出口量超255万吨 超过2023/24季同期 [9] - 巴基斯坦棉花需求低迷 播种受缺水问题阻碍 旁遮普省播种进度快于去年同期 已超计划目标60% 信德省播种完成率33% 当地棉花市场交易活跃度低迷 轧棉厂急于清理库存 但纱厂采购意愿低 [10] - 澳大利亚3月棉花出口量较低 预计产量约550万包 有望创2022/23季以来新高 但作物关键生长期降雨可能影响棉花品质 市场关注早期分级结果 [10] - 孟加拉4月棉花进口维持稳定 因纺企订单好和补库需求 在途和即期装运棉花需求持续 但信用证开证困难阻碍成交 4月棉花进口148449吨 环比小幅增加 同比增加12% 非洲法郎区棉花为第一进口来源 2024年度前9个月进口量总计125万吨 同比增长16% [11] - 截至5月16日当周 印度纺织企业开机率75.5% 越南66% 巴基斯坦59% [11] 国内棉花情况 - 5月16日当周国内棉花期、现货价格大幅上涨 现货交投明显转淡 中美互相撤回部分关税后 局部订单回流、前期积压订单重新发运 但新增订单量一般 市场心态谨慎 纺企采购转淡 少量刚需采购 [12] - 截至5月16日 一号棉注册仓单11548张、预报仓单365张 合计11913张 折50.0346万吨 24/25注册仓单新疆棉11015张 地产棉533张 [12] - 纯棉纱市场成交逐步好转 40 - 60支棉纱表现相对略好 纺企陆续上调报价 本周棉纱价格累积涨幅300 - 500元/吨 内地纺企即期现金流有小幅亏损 新疆纺企利润水平较好 纺企棉纱库存先升后降 目前处于中等偏低水平 开机暂稳 [13][14] - 全棉坯布市场行情有少许好转 整体变化不大 中美联合声明发布后 部分溯源订单回流 但单量恢复不明显 织厂去库效果不理想 库存仍维持高位 坯布库存徘徊在33天附近 随着原料价格回升 坯布报价上涨 但价格竞争激烈 织厂效益不佳 织厂开机率维持在五成左右 购买棉纱意愿不强 多数织厂维持随用随买的采购节奏 [14] 操作建议 - ICE棉花期货上涨动能不足 预计在美棉产区出现新的天气问题或者美国贸易协议出现重大变化之前维持现状 郑棉期货受市场乐观情绪影响反弹 若新疆天气维持良好、纺织企业开机率继续下降 仍有回落风险 预计呈震荡行情 震荡区间12500 - 13900 [20]