报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期双胶纸供应端压力仍存，经销商优先去库，沿海下游出口恢复未传导至原纸市场，出版订单未提货，需求难改善，下周供需矛盾仍存，成交偏商谈，均价或下行 [5][52] - 中长期终端需求季节性转弱，产能持续投放，宏观经济不确定，贸易商难重建库存信心，浆纸负反馈未结束，盘面有下行动力，且浆价降价周期下纸价有下跌空间 [5][52] 根据相关目录分别进行总结 行情走势 - 本周双胶纸价格延续下探，70g木浆高白双胶纸市场均价5233元/吨，环比跌38元/吨，跌幅0.72%，跌幅环比扩大0.08个百分点；70g木浆本白双胶纸市场均价4949元/吨，环比跌19元/吨，跌幅0.38%，跌幅环比收窄0.26个百分点 [5][52] - 现货市场部分纸种价格有变动，如山东市场70g晨鸣云镜从5250元/吨降至5150元/吨；成本利润方面，含税成本从5089元/吨升至5136元/吨，税前毛利从161元/吨降至39元/吨 [11] 行业资讯 - 2025年3月我国双胶纸出口约75.66千吨，环比减1.78%，同比减16.89%，出口均价938.19美元/吨，环比涨1.01%，同比下调4.55%；1 - 3月累计出口229.99千吨，同比减12.21% [7] - 本周四双胶纸库存天数较上周四增长1.16%，增幅较上周收窄0.28个百分点，两广、河南等地招标订单未全面释放，社会面书商采买未放量，终端需求提振乏力，经销商备库谨慎不利纸厂去库 [7] - 本周双胶纸开工负荷率50.96%，较上周下滑0.45个百分点，降幅较上周扩大0.35个百分点，江苏个别产线检修，部分中小厂家出货及盈利承压，排产不稳定 [7] 供需数据 - 行业产能持续投放，整体偏过剩，2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比+7%，产量约947.8万吨，产能利用率57% [17][21] - 本周国内双胶纸行业产量168.4千吨，产能利用率51.0%，销量164.8千吨，企业库存357.1千吨 [26][31] - 3月国内双胶纸进口量1.8万吨，出口量7.6万吨 [37] - 库存天数华中地区＞华东地区＞华南地区，社会库存压力高于企业库存 [43] - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [48]