报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅北方大厂和四川部分硅厂或复产，多晶硅不复产甚至减产使工业硅基本面恶化，不建议左侧做多，可考虑反弹做空，关注大厂现金流风险；多晶硅现金亏损严重，下游部分硅片厂原材料库存不足，龙头企业是否减产影响大，单边操作风险高，推荐套利策略，关注正套机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2507合约环比-95元/吨至8145元/吨，SMM现货华东通氧553环比-50元/吨至9100元/吨，新疆99环比-100元/吨至8300元/吨；多晶硅PS2506合约环比-980元/吨至36850元/吨，本周N型复投料成交价38600元/吨，环比-600元/吨 [7] 2、工业硅或部分复产，多晶硅关注正套机会 - 工业硅：本周期货反弹下跌，周产量6.92万吨，环比-3.94%，社会库存环比+0.3万吨，样本工厂库存环比-1.73万吨；部分小厂计划减产，四川部分硅厂复产，新疆大厂或复工复产；需求端无起色，有机硅开工修复，多晶硅企业或减产，铝合金刚需采购，多晶硅厂家采购价9400 - 9500元/吨，后续现货价格难乐观 [9] - 有机硅：本周价格小幅下行，企业总体开工率58.95%左右，环比+3.17pct，周产量3.90万吨，环比+3.17%，库存4.69万吨，环比-5.06%；中美关税缓和提振信心，预计短期稳中小幅反弹，长期供给过剩，反弹幅度有限，关注中美关税反复情况 [9][10] - 多晶硅：本周期货价格先涨后跌，上半周上涨因减产挺价等小作文，会议后交易回归现实；龙头企业挺价，二三线企业降价，现货成交均价小幅下跌；下修5月排产至9.3万吨左右，6月9万吨，5月去库1.5万吨、6月去库0.8万吨；截至5月15日，库存25万吨，环比-0.7万吨；下游原材料库存下降且分布不均，部分企业消化库存，部分刚需采购；硅料现货售价跌破成本线，亏损近一年，联合减产在商定中 [11] - 硅片：本周价格继续下跌，M10、G12R、G12型号主流成交价格分别下跌至0.95、1.1、1.3元/瓦；截至5月15日，库存19.44GW，环比+1.31GW；价格跌破去年底部和成本线，部分厂减产，预计低位震荡 [12] - 电池片：本周价格继续下跌，M10、G12R、G12型号主流成交均价分别下跌至0.26、0.265、0.28元/瓦；5月排产58 - 59GW；截至5月14日，外销厂库存7.91GW，环比+3.43GW；供需失衡，价格或下滑，部分厂家挺价，预计低位震荡 [13] - 组件：本周价格继续下跌，TOPCon前期订单交付价0.68 - 0.70元/瓦，新订单0.65 - 0.66元/瓦；价格调整至0.65元/瓦部分厂家无法交付，跌势有望止稳；5月排产约54GW，6月预期50GW，预计低价区间低位震荡 [13] 3、投资建议 - 工业硅：不建议左侧做多，适时考虑反弹做空，关注大厂现金流风险 [2][14] - 多晶硅：推荐套利策略，关注PS2506 - PS2507/PS2507 - PS2508回调后的正套机会，关注供给端变化和现货情况 [2][15] 4、热点资讯整理 - 若羌县二期10万吨/年工业硅合规产能项目，阿勒泰福中科技发展有限公司指标转至新疆特变电工楼兰新材料技术有限公司 [16] - 弘元绿能拟12.45亿元转让内蒙古鑫元27.0737%股权，优化资源配置，聚焦主业，降低风险 [16] - 内蒙古兴发科技10万吨工业硅项目（一期）设计方案公示，投资14.95亿元 [17] 5、产业链高频数据跟踪 - 包含工业硅、有机硅、多晶硅、硅片、电池片、组件的现货价格、利润、库存、产量等数据图表 [6]