报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数，新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数，香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数，美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数 [1][10] 报告的核心观点 - 北美科技巨头对 AI 算力需求长期增长有信心，通过技术迭代巩固竞争壁垒，引领全球算力需求升温，且 AI 协同应用反哺业务带动算力需求提升，北美 CSP 资本开支高增长利好产业链需求 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 北美科技巨头财报情况 - 微软、谷歌、亚马逊、META 四大美国科技巨头 2025 全年 CAPEX 指引合计超 3200 亿美元，较 2024 年增长约 43%；2025Q1 的 CAPEX 合计超 700 亿美元，同比增长 60%以上 [1] 各巨头资本开支情况 - 微软 2025Q1 CAPEX 达 167 亿美元（+53%），全年 CAPEX 指引突破 800 亿美元，依托与 OpenAI 合作，将 ChatGPT 深度集成至各系产品中 [2] - 谷歌 2025Q1 CAPEX 达 172 亿美元（+43%），全年 CAPEX 指引维持 750 亿美元，自研开源大模型 Gemma 下载量破 1.4 亿次，自研 TPU 第七代集群算力密度达 1 EFLOPS，软硬兼抓构建 AI 护城河 [2] - META 2025Q1 CAPEX 提升至 129 亿美元（+102%），全年 CAPEX 指引上调至 640 - 720 亿美元创历史纪录，通过 Llama 模型提高广告和元宇宙业务竞争力，联合英伟达推出“AI 社交服务器”设计服务中小企业 [2] - 亚马逊 2025Q1 CAPEX 242 亿美元（+74%），全年 CAPEX 指引投入 1000 亿美元 [2] AI 应用成效及算力需求情况 - 北美科技巨头借助 AI 重塑商业模式初现成效，微软 Azure 云服务收入增长较快，谷歌通过 AI Overview 提高搜索广告点击率和 CPM，META 广告系统升级带来 ARPU 提升，亚马逊通过生成式 AI 商品描述、AI 试衣间等功能重构电商场景，越来越多的 AI 应用使全球算力需求居高不下 [3] 投资建议 - 建议关注算力基础设施产业链，以及光模块（华工科技、新易盛、博创科技）和光芯片（仕佳光子、源杰科技）等；国内互联网厂商有望加入全球算力“竞赛”，建议关注 AIDC（数据港、科华数据）和算力租赁（海南华铁）板块 [3]