核心观点 - 中美关税谈判结果超预期使市场信心大增，美债利率走高，美股大涨，黄金大跌3.65%，但市场对关税反复和通胀前景仍谨慎[1] 大类资产 - 中美发表联合声明，取消报复性关税，暂停24%对等关税90天，仅保留10%，全周10年期美债利率升9.85bps至4.477%，2年期升10.85bps至3.999%，美元指数升0.75%至101.1 [1] - 标普500、纳斯达克指数分别收涨5.27%、7.15%，现货黄金价格回落至3203美元/盎司，全周收跌3.65% [1] 海外经济 - 4月美国CPI环比+0.22%（预期+0.3%），同比+2.31%（预期+2.4%），核心环比+0.24%（预期+0.3%），核心同比+2.78%（预期+2.8%），5月通胀或因基数效应抬升 [1] - 4月美国零售销售环比+0.1%（预期+0%），核心对照小组环比 - 0.2%（预期+0.3%），居民因物价和担忧减少支出 [1] - 5月密歇根大学消费者信心指数初值50.8（预期53.4），1年通胀预期初值7.3%为1981年以来最高，5年通胀预期初值4.6%为1991年以来最高 [1] - 美联储或修改货币政策框架，从关注平均通胀转为当下通胀，但关税不确定下对降息仍谨慎 [1] - 截至5月16日，亚特兰大联储GDPNow模型对25Q2美国GDP预测值为+2.4%，纽约联储Nowcast模型为+2.35% [1] 海外政治 - 5月16日众议院预算委员会以21票反对、16票赞成否决共和党财税法案，该法案若通过，未来十年基础赤字2.69万亿美元，总赤字3.26万亿美元，10年后债务率从117%提至125% [1][2] - 法案矛盾在于两院对削减福利开支态度和增量减税政策是否落地，周日晚10点重启磋商，法案捆绑债务上限调整，财政部预测X - date为8月前后 [2] 风险提示 - 特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹或失控、维持高利率时间过长引发金融系统流动性危机 [3]