证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 05 月 18 日 哑铃优先，韧性依旧 核心观点 在中美日联合声明发布后，转债和权益市场全周以偏强震荡为主，核心逻辑在于市场 情绪的快速反转，下阶段市场对于关税博弈的边际变化或由悲观转向中性。考虑到目 前转债市场相关的潜在风险释放压力，兼备稳健与成长的哑铃配置策略或继续占优， 具体关注内需刺激受益与新质生产力板块。 ❑ 可转债市场观察 过去一周（5 月 12 日至 5 月 16 日，下同）大部分转债指数上涨，其中可转债可 选消费行业指数，AA-及以下评级转债、可转债高价指数、小盘转债指数领涨。估 值方面，平衡性、股性估值压缩。可转债市场的价格中位数小幅上升到 121.97 元， 处在 2017 年以来的 87.38%水平。 ❑ 虽然近期市场整体小幅上升，但基本面仍是未来一个月内的核心驱动因素。核心 逻辑在于；1）基于 2024 年财报，有关国九条新规将落地实行，市场风格将更加 关注基本面，评级公司也将会在年报披露完毕后，集中对转债进行评级展望，届 时或将继续有相关转债的评级有被下调的可能性；2）《推动公募基金高质量发展 ...