报告核心观点 - 4月新增社融略低于预期，人民币贷款融资需求偏弱，但企业端积极应对，政府债券融资多增表明财政政策加快落地 [3][14][77] - 中美日内瓦经贸会谈后贸易关系有望短期改善，预计二季度经济增长预期或因国内政策放松和外部环境改善而有所提升 [3][79] - 后续大类资产配置顺序调整为股票>大宗>债券>货币 [1][4][80] 一周概览 - 本周A股指数上涨，沪深300指数涨1.12%，沪深300股指期货涨1.06%；焦煤期货跌2.21%，铁矿石主力合约涨4.67%；余额宝7天年化收益率跌2BP至1.24%；十年国债收益率上行4BP至1.68%，活跃十年国债期货跌0.53% [2][13] 要闻回顾和数据解读 - 国家主席习近平强调各国团结协作，中方愿与拉方共建中拉命运共同体 [20] - 5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方将继续协商经贸关系；5月14日中美调整关税，美国撤销91%关税，中国调整加征关税措施 [6][20][21] - 商务部暂停部分美国实体相关清单措施90天，加强战略矿产出管控 [21] - 中办、国办印发城市更新意见，国务院推进做强国内大循环，办公厅印发立法计划 [21][22][23] - 央行下调金融机构存款准备金率，预计释放1万亿元流动性 [23] - 4月全国企业销售收入和建筑业销售收入同比分别增长4.3%和6.5% [6][24] - 7部门发文促进科技金融发展，央行与巴西续签本币互换协议 [25] - 金砖国家抵制单边主义，多家投行上调中国经济增长和股市展望 [26] 宏观上下游高频数据跟踪 - 上游周期品钢材开工率和石油沥青装置开工率环比有涨跌 [27] - 本周SPDR黄金ETF持仓总价值变动-6.23%，5月9日当周美国API原油库存回升，环比变动428.70万桶 [28] - 5月11日当周30大中城市商品房成交面积微幅回升，汽车批发、零售销量单周同比增速分别为44%和30% [35] 大类资产表现 A股 - 本周市场指数小幅上涨，创业板指领涨1.38%，中证1000领跌-0.23%；行业中汽车、非银行金融等领涨，国防军工、计算机等领跌 [38] - 多部门发布资本市场相关政策，MSCI指数调整 [39][40][41] 债券 - 十年期国债收益率周五收于1.68%，本周下行1BP，十年国开债收益率周五收于1.71%，较上周五下行1BP；本周期限利差下行4BP至0.23%，信用利差下行5BP至0.34% [43] - 本周央行公开市场净回笼3501亿元，货币市场流动性稳定 [45] - 3月海外债主美债总持仓增加，美联储或改革国债交易 [49] 大宗商品 - 本周商品期货指数下跌3.69%，煤焦钢矿、化工等上涨，有色金属、油脂油料等下跌 [50] - 德国反对“北溪 - 2”运营，IEA和OPEC发布石油相关报告 [51][52] 货币类 - 本周余额宝7天年化收益率下行2BP至1.24%，人民币6个月理财产品预期年化收益率下行3BP收于1.90%，万得货币基金指数上涨0.02%，货币基金7天年化收益率中位数周五收于1.46% [55] 外汇 - 人民币兑美元中间价本周下行132BP至7.1938，对部分货币有升贬值情况 [57] - 瑞士央行和韩国政府就汇率问题表态 [60] 港股 - 本周金融业、工业等领涨，公用事业下跌，南下资金总量为 - 80.48亿元 [62] - 俄乌谈判、美伊核谈判、特朗普关税政策等海外要闻 [70][71][73] 下周大类资产配置建议 - 4月社融和贷款情况显示融资需求受关税冲击，但企业积极应对，财政政策加快落地 [77][79] - 关注存款向投资搬家情况，实体经济融资需求受关税影响但有亮点 [78][79] - 预计二季度经济增长预期改善，后续大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [79][80]