报告行业投资评级 - 看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 随着可再生能源装机占比提升，新型电力系统对灵活性资源需求提升，这是储能装机量增长的核心驱动；国家及地方不断完善储能电站收益机制，储能电站建设有望维持较高增速；海外储能需求态势良好，出海前景可观；国内外市场驱动下，储能系统相关供应商有望持续受益 [6][25] - 基金新规落地，激励机制变化或为资产管理行业行为模式带来长期影响，投资者应回归最佳“收益 - 风险比”选股思路；公用事业行业有望成为新趋势的最大受益行业之一，建议增配公用事业及电力设备 [6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 基金新规落地 建议增配公用事业及电力设备 - 中国证券投资基金业协会和证监会发布相关规则和方案，强调改革基金公司绩效考核机制，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，这可能为资产管理行业行为模式带来长期影响 [8][9] - 过去 A 股市场“收益 - 风险”不对等及考核机制不完善，导致“收益 - 风险比”高但缺乏短期弹性的行业长期低配；此次行动方案有望降低代理风险，投资者应回归最佳“收益 - 风险比”选股思路 [9][10] - 公用事业行业作为低协方差资产，近年来因市场波动性增加开始获得估值提升；四大水电过去 5 年“收益 - 风险比”全部位于全 A 市场 96% + 分位，火电龙头位于市场 80% + 分位 [10][11] - 电网企业盈利模式稳定，部分供应商在制造业中收益 - 风险比高；21 家电网设备公司收益 - 风险比位于全 A 市场前 80%，符合波动率位于市场后 50%且收益 - 风险比位于前 80%的公司有 8 家，波动率指标放严格至市场后 30%时符合要求的有 4 家 [11][12] - 截至 2024 年四季度，全体公募基金持仓中公用事业与环保公司全部低配；建议优选抗风险能力较强的水电、受益于煤价下降的低估值优质火电以及低估值的优质风电运营商，并关注部分相关公司 [12][13] 储能：出口订单高增 储能电站收益改善措施持续出台 - 国内电化学储能电站利用情况持续提升，2025 年一季度新增投运电化学储能总装机 2.55GW/5.72GWh，增速放缓；日均利用小时数、日均等效充放电次数、平均利用率指数均有提高 [18] - 136 号文明确取消新能源强制配储，储能电站有望走向市场化；山东年内新增电化学储能 2GW 以上，通过四大措施打造引领储能高质量发展的外部环境，包括拉大充放电价差、拓宽盈利渠道、降低运营成本、稳定存量储能容量租赁收益等 [19][22] - 近月来国家、地方层面出台多项储能相关政策，在辅助服务收益、充放电价格与次数、容量补偿等方面给予支持 [23][24] - 海外储能出海维持良好态势，2025 年一季度中国企业海外储能订单规模接近 100GWh，同比增长 756.72%；5 月以来单周出海订单超 10GWh，目标市场包括多个国家 [5][25] - 建议关注阳光电源、宁德时代、阿特斯、海博思创等储能系统相关供应商 [6][25] 定期数据更新 - 报告展示了秦皇岛 5500 大卡煤炭价格、环渤海港煤炭库存、三峡入库流量、三峡出库流量、多晶硅致密料价格、双面双玻组件价格、现货市场周度数据、新能源现货市场周度数据、中国液化天然气出厂价格指数、中国液化天然气到岸价、全球主要市场 LNG 价格指数等数据 [27][30][35] 重点公司估值表 - 报告给出了电力、环保、燃气、电力设备、风电设备等板块重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB 等信息 [48][50][52][53][55]