报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 618电商大促各平台简化玩法、加大立减力度，有望对销售起到正向作用，建议关注销售综合实力强劲的国货美妆品牌 [5] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等领域 [8] 根据相关目录分别进行总结 零售行情回顾 - 本周（5月12日 - 5月16日）A股上涨，零售行业指数上涨1.72%，报收2145.14点，在31个一级行业中位列第7位；2025年年初至今，零售行业指数下跌4.19%，表现弱于大盘 [16] - 零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，为5.81%；2025年年初至今，品牌化妆品板块涨幅最大，为20.30% [19] - 个股方面，本周跨境通、国光连锁、国芳集团涨幅靠前，涨幅分别为26.1%、26.0%和24.1%；跌幅靠前公司为茂业商业、富森美、供销大集 [24] 零售观点：618大促关注电商政策变化及国货美妆表现 行业动态：618拉开帷幕，部分国货呈现老品坚挺与新品爆发态势 - 618电商大促呈现“周期拉长 + 玩法简化”特征，各平台从“满减凑单”到“立减优惠”，缩短消费者决策路径，有助于建立长期品牌心智 [27] - 李佳琦直播间预售多品牌表现亮眼，选品方面，美妆产品和品牌数量同比增长，本土品牌产品数量占比过半；销售表现方面，预售首日美妆GMV达25 - 35亿元，实现同比正增长，国货占比同比提升；趋势上，国货大单品表现持续亮眼，呈现国货崛起与新品爆发双轮驱动态势 [31] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 投资主线1：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等 [35] - 投资主线2：关注顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头，重点推荐爱婴室、永辉超市等 [35] - 投资主线3：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物等 [36] - 投资主线4：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐爱美客、科笛 - B等 [36] 各公司分析 老凤祥 - 2024年经营端相对稳健，2025Q1业绩承压明显，营收和归母净利润同比下滑；金价持续上行抑制终端动销，珠宝首饰业务下滑；通过产品和渠道优化成长势能有望恢复 [41] 中国黄金 - 2024年经营端相对稳健，2025Q1业绩承压明显，营收和归母净利润同比下滑；持续推进渠道优化和产品创新，坚持差异化布局回购业务 [44] 潮宏基 - 2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能；加盟渠道逆势扩张，基于产品升级和品牌扩圈提高市场影响力 [48] 周大生 - 2024年及2025Q1经营业绩持续承压，营收和归母净利润同比下滑；直营渠道保持韧性，2025年计划推动渠道结构和品牌矩阵优化 [51] 朗姿股份 - 2024年公司业绩稳健，医美内生外延持续推进；推进构建“泛时尚产业互联生态圈”，“外延 + 内生”全方位扩张医美版图 [54] 珀莱雅 - 2025Q1归母净利润同比 + 28.9%，利润表现超预期；多赛道新品孵化加速，产品 + 运营 + 品牌全方位发力 [57] 家家悦 - 2024年营收维持增长，2025Q1经营业绩相对稳健；加速推进门店调改，精准优化区域布局 [60] 润本股份 - 2025Q1收入和利润分别同比 + 44.0%/+24.6%，收入实现较快增长；积极开拓高潜力细分品类，期待后续防晒新品与抖音渠道放量 [63] 永辉超市 - 2025Q1稳态调改店实现盈利，渠道改革有望提速；主动优化商品结构和采购模式，短期拖累盈利能力 [66] 丸美生物 - 2025Q1扣非归母净利润 + 28.6%，业绩符合预期；丸美产品集中度与用户粘性持续提升，恋火底妆心智不断增强 [70] 华熙生物 - 组织管理变革持续致短期业绩承压，期待2025年经营拐点出现；护肤品业务承压、原料业务稳健，娃娃针等带动医疗终端业务增势较好 [73]