报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周轻工制造行业指数上涨0.87%，跑输大盘0.25pct；造纸子板块下跌0.47%，跑输大盘1.59pct [2][13] - 本周轻工制造行业四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、包装印刷、文娱用品和造纸板块，分别上涨1.67%、1.09%、0.21%、 - 0.47% [2][13] 各目录总结 行情回顾（2025/05/12 - 2025/05/16） - 本周沪深300指数上涨1.12%，轻工制造(申万)指数上涨0.87%，跑输大盘0.25pct，在28个申万一级行业中位列第12位；二级行业中，造纸子板块下跌0.47%，跑输大盘1.59pct [2][13] 产业链数据跟踪：浆纸系产品价格下跌 原材料 - 本周国废到厂价（不含税）小幅上涨1元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳 [9][24] - 本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；阔叶木浆现货价格上涨64元/吨、针叶木浆现货价格上涨78元/吨 [9][25] - 本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格下跌250元/吨，棉花价格指数上涨455元/吨 [9][25] - 2025年4月下旬中国两大港口木浆库存合计181万吨，环比增加1% [9][25] - 本周动力煤价格环比下跌 - 0.4% [25] 成品纸 - 本周双胶纸价格下跌48元/吨，铜版纸价格下跌10元/吨，白卡纸价格下跌41元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳、低档箱板纸出厂均价上涨6元/吨 [9][39] 盈利水平 - 本周木浆系纸品盈利下行，双胶纸小型纸企下降78元/吨，大型纸企下降48元/吨；铜版纸小型纸企下降44元/吨，大型纸企下降14元/吨；白卡纸小型纸企下降50元/吨，大型纸企下降40元/吨 [9][49] - 本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸上升7元/吨，高档箱板纸下降8元/吨 [9][49] 机制纸及纸板2025年1 - 3月累计产量同比增长3.8% - 机制纸及纸板2025年1 - 3月累计产量3819万吨，同比增长3.8%；3月当月产量为1455万吨，同比增长3.6% [9][58] - 纸及纸板进口量2025年1 - 3月累计同比下降8.2%；出口量1 - 3月累计同比增加10.7% [9][58] 投资建议与投资标的 - 文化纸步入行业淡季，浆纸价格下行，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入) [4] - 建议关注特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持) [4] - 展望2025年废纸系纸种行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持) [4]