报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国金证券固收-债市微观交易温度计较上期回落1个百分点至43%，各指标表现分化，部分指标分位值上升，部分下降，不同类别指标的整体分位值变化也不一致，债市回调下政策利差继续走阔 [2][14] 各目录总结 本期微观交易温度计读数回落1个百分点至43% - 降幅较大指标包括TL/T多空比、基金久期、基金 - 农商买入量、市场及政策利差、商品比价，升幅较大指标包括30/10Y、1/10Y国债换手率，分位值分别上升65、60个百分点，当前拥挤度较高指标包括1/10Y国债换手率、基金超长债买入量 [2][14] 本期位于偏热区间的指标数量占比升至20% - 20个微观指标中，位于过热区间的指标数量上升至4个（占比20%）、位于中性区间的指标数量下降至6个（占比30%）、位于偏冷区间的指标数量仍为10个（占比50%） [19] - 指标所处区间变化：股债比价、基金 - 农商买入量由中性区间降至偏冷区间，TL/T多空比由过热区间降至中性区间；30/10Y国债换手率由偏冷区间升至过热区间、1/10Y国债换手率由中性区间升至过热区间，配置盘力度由偏冷区间升至中性区间 [19] 相对换手率分位值大幅上升 - 交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比上升至33%、位于中性区间的指标数量占比仍为17%、位于偏冷区间的指标数量占比下降至50% [21] - 30/10Y、1/10Y国债换手率分位值均大幅上升65个、60个百分点，前者由偏冷区间直接升至过热区间、后者由中性区间升至过热区间，TL/T多空比分位值回落33个百分点至51%，由过热区间降至中性区间 [21][24] 配置盘力度继续回升 - 机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比仍为25%，位于中性区间的指标数量占比仍为50%，位于偏冷区间的指标数量占比仍为25% [22] - 基金 - 农商买入量分位值下降51个百分点至6%、由中性区间降至偏冷区间，配置盘力度分位值回升16个百分点，由偏冷区间升至中性区间 [22] 债市回调下政策利差继续走阔 - 债市全面回调，3年期国债与OMO利差由6bp进一步上升至11bp，对应分位值继续下降14个百分点至22%，依然位于偏冷区间 [29] - 信用利差、农发 - 国开利差继续压缩6bp、1bp至46bp、10bp，IRS - SHIBOR 3M利差则走阔13bp至 - 5bp，三者利差均值走阔2bp至17bp，其分位值也回落10个百分点至41%，位于中性区间 [29] 消费品比价分位值回升9个百分点 - 比价类指标位于偏冷区间的指标数量占比升至100% [31] - 股债比价分位值回落8个百分点至36%，由中性区间降至偏冷区间，商品比价分位值大幅回落19个百分点至8%，依然位于偏冷区间 [31]