报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 零食量贩店不同类型店铺初期投入和日均店效正相关，同店因店铺加密呈下行趋势，但零食回本时间仍有优势 [2][9] - SKU 扩张及品类延伸助力客群扩圈，但非零食类商品周转慢，自有品牌与白牌商品毛利率高，占比有望提升 [3][10][11] - “省钱超市”模式试点，有望带动客单提升与客户圈层延展，但目前存在供应链和周转问题 [4][12] - 量贩零食门店开店空间大，下沉市场和空白市场潜力大，部分品牌已完善仓储物流布局 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 5 月 15 日，海通国际举办消费引力专场活动，邀请华中零食消费领域专家分享行业看法与趋势，专家样本涵盖 5 个零食品牌、32 家量贩零食门店和 6 家省钱超市门店，覆盖多区域 [1][8] 店铺投入与店效 - 市场上零食量贩店铺分 A+核心商圈店、社区店、校园店及城镇店 4 类，A+核心商圈店投入和店效最高，店效和初期投入正相关 [2][9] - 2024 年同店呈中单位数下行，2025 年至今仍下行，主要因店铺加密和加盟商运营能力，店铺回本周期通常约 2 - 3 年，现延长至 3 年，但资深有资金实力的加盟商在 5 年内仍愿意投资 [2][9] SKU 与客群 - 门店 SKU 数持续增长，引入非零食品类吸引更广泛年龄层消费者，客户结构从 16 - 32 岁女性扩展至更广泛年龄段 [3][10] - SKU 扩张和品类延伸提升引流能力与品类丰富度，但非零食类商品周转慢，对坪效有压力，未来 SKU 上限仍有拓展空间，扩张需兼顾动销效率、库存管理与客户转化率 [3][10] 自有品牌与白牌商品 - 自有品牌和白牌平均毛利率明显高于传统品牌产品，多数门店已有一定比例，在零食和非零食日用品均有布局 [3][11] - 白牌虽品牌粘性弱，但因价格和口味有一定市场接受度，预计未来门店将扩大其占比以扩大利润空间 [3][11] “省钱超市”模式 - 以量贩零食和潮玩为核心的省钱超市模型在多区域试点，华中未全面布局，目标是拓展客户圈层、提升人流和客单价 [4][12] - 成都已有三家省钱超市，2024 年销售同比下滑，主因供应链不成熟和非零食品类周转慢，整体周转和坪效低 [4][12] 开店空间 - 量贩零食门店仍有巨大空间，15 - 20 万人口的县城已开业零食店超 20 家，全国有大量空白区域 [4][13] - 品牌下沉依赖成熟供应链网络、仓储体系与物流时效保障，部分品牌已完成全国仓储布局并建立当日达配送体系 [4][13] - “零食很忙”“赵一鸣”“好想来”形成区域割据态势，万辰系和很忙系有竞业协议，同一区域只可与一家合作 [4][13]