债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 利差大幅收窄后信用债如何配置？ ——信用周报 20250518 本周资金价格前低后高，中美经贸联合声明大幅调降双边税率提振风险偏好， 股债跷板效应下债市承压，周一债市快速调整，其后整体震荡偏弱，全周来看 利率债收益率全线上行，信用债收益率走势分化，表现优于利率债。此前利差 已明显收窄的银行二永债本周表现偏弱，收益率小幅上行，利差小幅被动收窄。 其余信用品种 1-4y 收益率普遍下行，利差大幅收窄，5-15y 收益率普遍上行， 利差被动收窄，长端收窄幅度较小。 当前信用利差处于什么水平？ 1、1-2y 品种利差压缩已较为极致，中长端较去年最低点仍有一定空间。当前 1y 品种利差多数已低于去年最低点，较 1yAAA 存单利差也处于低位。2y 多 数品种信用利差较去年最低点差距已不足 10BP。3y 各品种利差距去年最低点 差距多数在 10-20BP，AA 低等级品种空间较大。4-5y 隐含评级 AAA、AA+品 种利差较去年最低点差距多在 15-30BP，AA 低等级品种多在 24-50BP。5y 以 上品种利差较去年最低点差距多在 25-60BP，高于中短端品种。 ...