量化模型与构建方式 1. 模型名称：择时雷达六面图 - 模型构建思路：从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]区间的择时分数，划分为"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类[1][6] - 模型具体构建过程： 1. 流动性维度：货币方向因子（货币政策利率变化方向）、货币强度因子（DR007偏离度）、信用方向因子（中长期贷款同比）、信用强度因子（新增贷款超预期幅度）[10][14][17][22] 2. 经济面维度：增长方向因子（PMI同比）、增长强度因子（PMI超预期幅度）、通胀方向因子（CPI/PPI组合）、通胀强度因子（通胀数据超预期幅度）[26][28][31][32] 3. 估值面维度：席勒ERP（6年通胀调整PE倒数减国债收益率）、PB（市净率zscore）、AIAE（权益配置比例zscore）[38][40][44] 4. 资金面维度：内资（两融增量、成交额趋势）、外资（CDS利差、海外风险厌恶指数）[47][50][53][56] 5. 技术面维度：价格趋势（均线距离）、新高新低数（成分股反转信号）[59][62] 6. 拥挤度维度：衍生品（期权隐含升贴水、VIX、SKEW）、可转债定价偏离度[65][66][71][74] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：货币方向因子 - 构建思路：判断货币政策宽松/收紧方向[10] - 具体构建：计算央行货币政策工具利率与短端市场利率90天平均变化方向，>0为宽松（分数1），<0为收紧（分数-1）[10] 2. 因子名称：货币强度因子 - 构建思路：量化短端利率偏离政策利率的程度[14] - 具体构建： $偏离度 = \frac{DR007}{7天逆回购利率} - 1$ 平滑后zscore，<-1.5σ为宽松（分数1），>1.5σ为收紧（分数-1）[14] 3. 因子名称：信用强度因子 - 构建思路：捕捉信用数据超预期幅度[22] - 具体构建： $信用强度因子 = \frac{新增人民币贷款 - 预期中位数}{预期标准差}$ >1.5σ为超预期（分数1），<-1.5σ为不及预期（分数-1）[22] 4. 因子名称：席勒ERP - 构建思路：消除周期影响的股权风险溢价[38] - 具体构建： $席勒ERP = \frac{1}{席勒PE} - 10年期国债收益率$ 计算3年zscore并截尾标准化至±1[38] 5. 因子名称：价格趋势因子 - 构建思路：捕捉中长期动量信号[59] - 具体构建： $均线距离 = \frac{ma120}{ma240} - 1$ 方向分数（>0为1，反之为-1）与强度分数（20/60日极值）取均值[59] 模型回测效果 1. 择时雷达六面图： - 综合打分0.18（中性偏多）[8] - 细分维度得分： - 流动性-0.50（看空）[8] - 经济面0.75（看多）[8] - 估值面0.28（中性偏多）[8] - 资金面0.00（中性）[8] - 技术面-0.25（中性偏空）[8] - 拥挤度0.51（看多）[8] 因子回测效果 1. 货币方向因子：当前分数1（看多）[11] 2. 货币强度因子：当前分数-1（看空）[14] 3. 信用方向因子：当前分数-1（看空）[18] 4. 席勒ERP：当前分数0.56[42] 5. AIAE：当前分数0.19[44] 6. 期权SKEW：当前分数1（看多）[71] （注：因子评价部分原文未提供定性分析，故未列出）