报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 标普本周一路上涨，收复200日移动均线，自四月低点反弹20%，距二月高点仅3% [1] - 特朗普政策下行尾部缩短，资金流向显示阻力最小路径仍为上涨，但当前位置基本风险/回报吸引力不足，市场需更多利好消息才能跳空高开 [9][10] - 预计几周后交易社区重新承担风险或引发回调，应关注美国科技股和精选周期股，警惕防御性板块和债券替代品 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 市场框架 - 本地政府取得进展，美国加大财政刺激力度，消费者表现坚挺，科技股重新担任领导角色，技术面有利 [2][3][4] - 市场已完全反映局势缓和预期，但与中国和欧洲的贸易条件仍待解决，美国联邦支出自2019年底增长50%使债券市场后端承压，当前市场情绪乐观 [5][6][7] 交易环境核心要点 - 过去一个月新闻流和市场技术面成股票强劲助力，中国延期和中东交易压制市场风险溢价，市场参与者资金流向偏向需求 [13][14] - 持仓发挥作用，本周初杠杆社区多头仓位低，随后对冲基金需求增加，主动型纯多头投资者转为净买入，企业股票回购活跃，家庭投资者增加敞口，未来几周资金流或偏向净买入 [15][16] - 周初对美国衰退交易认同显著，本周资产市场间风险转移，股票、美元、短端利率上涨，黄金下跌，投机社区仓位更贴近现实 [17][18] - 虽降级使2024年GDP预期回升，但长期来看更高关税将从降低投资、生产率和增加寻租三方面抑制增长，预计未来几年平均使GDP增长降低0.1 - 0.2个百分点 [19][20] - 美国科技股七巨头Q1盈利出色，近期人工智能需求报道多，股价表现火热，但PB数据显示仍被显著低配 [21][22] - 人工智能新闻标题多样，矛盾难统一，但人工智能领军股篮已突破高点 [23] - 12年前探讨机器和技术强大后人类做什么的问题，如今仍有意义 [24] - 比特币非全天候资产，有波动性，但在风险规避时刻表现出色，随紧张局势缓解回升至高点 [25][26] 其他市场指标 - 美国商品总进口量（不含黄金）出现惊人转折点 [27] - 高贝塔与低贝塔配对交易在Q1受挫后，过去一个月反弹表现较好 [29] - 本周NDX与RTY比率突破高点 [31] - 欧洲银行图表表现出色 [33] - 标普指数200日移动平均线回升 [35] - 年初至今一级行业回报七涨四跌，分布较均匀，在特朗普2.0政策背景下表现最好的行业有一定意义 [39] - 需关注债券市场长端表现，美国财政支出同比增长7%，大量国债待发行，系统性投资者转为卖方，长端承受债务可持续性担忧压力，已失去主要AAA评级 [39]