报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期货币政策有望从居民端及企业端同时减少负债端的压力，对商品房成交以及新开工项目的落地均有一定带动作用；城市更新明确财政资金为主要支持资金，后续有望加快落地速度；推荐重点布局深耕一线及核心二线城市、主打改善产品、具备持续拿地能力的房企，受益于政策利好、一二手房市场活跃度提升、拥有核心竞争力的中介平台，以及物管稳健发展、商管绝对龙头、积极分红的物管商管企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 城市更新出台行动“路线图” 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提及八项主要任务，包括加强既有建筑改造利用等；文件提出加大中央预算内投资等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件项目给予支持，预计财政资金支持下城市更新项目有望提速 [4][13] 居民中长贷有所回落 2025年4月社会融资规模增量为1.16万亿元，比上年同期多1.22万亿元，1 - 4月新增社融累计同比上涨29.3%；4月居民中长贷减少1231亿元，同比少减435亿元，1 - 4月新增居民中长贷同比下跌6.0%，相比1 - 3月跌幅收窄；4月居民中长贷数据环比转负或因1季度地产小阳春后成交下滑和3月消费贷集中提款对应4月房屋贷款提前还贷；预计5月居民中长贷数据或维持震荡 [5][15][16] 行情回顾 地产行情回顾 本周申万A股房地产板块涨跌幅为 - 0.3%，位列第25；恒生港股房地产板块涨跌幅为0%，位列第11；地产涨跌幅前5名为华夏幸福等，末5名为建业地产等 [18] 物业行情回顾 本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为 + 0.3%，恒生中国企业指数涨跌幅为 + 1.9%，沪深300指数涨跌幅为 + 1.1%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为 - 1.7%和 - 0.9%；物业涨跌幅前5名为鲁商服务等，末5名为众安智慧生活等 [26] 数据跟踪 宅地成交 2025年第20周，全国300城宅地成交建面334万㎡，单周环比 - 29%，单周同比 - 45%，平均溢价率2%；年初至今，累计宅地成交建面12486万㎡，累计同比 - 1.3%；年初至今，绿城中国、中海地产等权益拿地金额位居行业前五 [29] 新房成交 本周47个城市商品房成交合计343万平米，周环比 + 30%，周同比 - 13%，月度累计同比 - 4%，年度累计同比 + 2%；一线城市周环比 + 29%，周同比 + 0%等；各城市成交情况有差异 [35][41][42] 二手房成交 本周22个城市二手房成交合计265万平米，周环比 + 39%，周同比 - 2%，月度累计同比 + 6%，年度累计同比 + 27%；一线城市周环比 + 51%，周同比 + 9%等；各城市成交情况有差异 [43][50] 重点城市库存与去化周期 本周10城商品房库存为1.02亿平米，环比 + 0.2%，同比 - 9.8%；以3个月移动平均商品房成交面积计算，去化周期为22.9月，较上周 - 0.3个月，较去年同比 - 6.4个月；各城市库存及去化周期情况有差异 [51][55] 地产行业政策和新闻 河南信阳市起草《关于加强商品房预售管理工作的若干措施（试行）》，严控预售许可条件等；河南洛阳市优化经济适用住房认购条件；中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，健全多元化投融资方式；自然资源部介绍化解历史遗留问题成果 [56][58] 地产公司动态 保利置业集团全资附属公司获准发行70亿元中期票据；华润置地等多家公司公布经营业绩；融创中国等公司有重组进展相关公告 [59] 物管行业政策和新闻 成都市委社工部和市住建局出台《成都市物业管理委员会组建运行实施办法（试行）》，明确物业管理委员会相关内容 [60] 非开发公司动态 贝壳 - W多次进行股份回购，2025年第一季度实现GTV为8437亿元等；雅生活服务进行股份回购 [60] 行业估值 报告展示了A股地产、港股地产、港股物业的PE - TTM图表，并给出覆盖公司估值情况，包括市值、PE、归母净利润及同比增速等 [62][64][67]