报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是铜质文创产品领先者，以铜质文创产品为核心，提供多样化商品，在铜质产品领域深耕多年，按2024年收入计，在中国铜质文创工艺产品市场排名第一，市占率达35.0% [2][8] - 铜质文创产品市场快速发展，集中度较高，2019 - 2024年CAGR达7.3%，高于整体中国金属文创工艺产品市场增速，预计2024 - 2029年仍将以7.7%的CAGR增长 [3] - 公司深耕传统文化，以失蜡铸铜打造精细化产品，产品以铜质摆件和铜雕画为主，以线上直营为主要销售渠道，线下直营门店提升品牌知名度 [4] 各目录总结 铜师傅：铜质文创产品领先者 - 公司自2013年成立便深耕铜质文创产品领域，线上线下渠道同步发展，线上在多平台开设旗舰店并获奖，线下开设经销店并扩大覆盖 [10] - 2024年公司收入达5.71亿元，同比增长12.8%，收入主要来自文创产品销售，铜质文创产品是核心，铜质摆件和铜雕画收入占比分别为87.16%与9.35%，木质文创产品收入占比下降 [14] - 截至IPO前，公司第一大股东为董事长俞光，持股26.27%，顺为资本、天津金米、北京光信持股比例超5%，分别为13.39%、9.56%、6.06% [21] 铜质文创产品市场快速增长，公司市占率领先 - 中国文创工艺产品市场规模从2019年的2869亿元增长至2024年的3540亿元，CAGR = 4.3%，预计2029年将达4647亿元，塑胶树脂增速最快，金属文创工艺产品稳健增长 [27] - 中国金属文创工艺产品以黄金材质为主，2024年金质产品销售收入187亿元，占比74.2%，铜质产品销售收入16亿元，占比6.3%，2019 - 2024年CAGR达7.3%，预计2024 - 2029年以7.7%的CAGR增长 [30] - 铜质文创产品以摆件为主，2024年中国铜质摆件销售收入12.3亿元，占比78.3%，2019 - 2024年CAGR达8.2%，预计2029年将达18.7亿元 [34] - 竞争格局上，铜质文创产品市场集中度较高，2024年铜师傅铜质工艺产品销售收入5.5亿元，占市场比例35.0%，线上销售收入4.3亿元，占线上市场份额44.1%，均列第一，前三名共计销售收入11.3亿元，占71.9%市场份额 [37] 深耕中国传统文化，失蜡铸铜法打造精细化产品 - 铜质摆件是公司主要产品，畅销系列有铜葫芦系列和大圣系列，还推出传统文化、文物新生、口彩吉祥、神话民宿等系列产品，且与知名IP合作推出授权产品 [42][45][47] - 铜雕画结合二维绘画与雕刻技术，代表作有再现传统绘画、自然意象、传统信仰的作品，还与当代艺术家合作 [49] - 公司推出塑胶潮玩子品牌“欢喜小将”、银质产品子品牌“阅银”系列、黄金文创产品子品牌“玺匠金铺”，吸引不同客群 [53] - 公司用失蜡铸铜法制作铜质摆件，工艺流程含成型、制壳、金属铸造、表面处理四个阶段，约需12个工作日 [56] - 铜雕画通过传统雕刻工艺与现代工具结合创作，工艺流程约四个阶段，总生产期约11.5天，公司形成结构化学徒计划，熟练技工总数持续增长 [58] - 公司以直营为主要销售渠道，2024年直营销售收入4.38亿元，占比76.7%，线上直营销售收入4.03亿元，占比70.5%，截至2024年末有9家线下直营店 [61] 盈利表现稳定，费用表现有所改善 - 公司2024年收入5.7亿元，净利润0.79亿元，净利润率13.8%，同比提升5.1pct，整体毛利率持续提升，2024年为35.4%，同比提升3.0pct，主力产品铜质文创产品毛利率为35.2%，同比提升3.3pct [66] - 公司2024年总费用率为22.2%，同比下降3.8pct，经营活动现金流净额0.59亿元，投资活动现金流支出0.83亿元 [70]