报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒配置价值更强，大众品拥抱新消费 [3] - 5月12日 - 5月16日，食品饮料指数涨幅为0.5%，一级子行业排名第15，跑输沪深300约0.6pct，子行业中保健品（+8.5%）、烘焙食品（+2.4%）、乳品（+1.5%）表现相对领先 [3][10][12] - 年内白酒企业营收普遍低速增长，需求在底部徘徊且酒企给渠道减负，白酒已处底部区间，商务需求有回暖趋势，酒企目标务实，后续酒企业绩增速大概率逐季上行，库存去化及价盘修复是观察指标，短期无业绩催化，中长期白酒消费预计渐进式回暖，且白酒配置价值更明显 [3][10] - 新消费以消费者需求为导向，在食品饮料行业体现在新渠道上，部分线下零售渠道求变给上游品牌供应方带来机会，要求供应商具备品牌力、产品力和创新能力，建议关注头部零食品牌及具备单品突破的公司 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 5月12日 - 5月16日，食品饮料指数涨幅0.5%，排名第15，跑输沪深300约0.6pct，保健品、烘焙食品、乳品表现领先 [10] - 白酒营收低速增长，处于底部区间，商务需求回暖，酒企目标务实，后续业绩增速大概率逐季上行，短期无业绩催化，中长期消费渐进式回暖，配置价值更明显 [10] - 新消费在食品饮料行业体现在新渠道，线下零售渠道求变给上游供应商带来机会，供应商需具备品牌力、产品力和创新能力，建议关注相关公司 [11] 市场表现 - 5月12日 - 5月16日，食品饮料指数涨幅0.5%，排名第15，跑输沪深300约0.6pct，子行业中保健品、烘焙食品、乳品表现领先 [12] - 个股方面，仙乐健康、有友食品、西王食品涨幅领先；百润股份、甘源食品、ST加加跌幅居前 [12] 上游数据 - 5月6日，GDT拍卖全脂奶粉中标价4374美元/吨，环比+4.9%，同比+30.6%；5月8日，国内生鲜乳价格3.1元/公斤，环比-0.3%，同比-10.0%，中短期国内奶价回落 [18] - 5月17日，生猪出栏价格14.7元/公斤，同比-3.8%，环比-0.7%；猪肉价格20.9元/公斤，同比+1.8%，环比+0.0%；2025年3月，能繁母猪存栏4039.0万头，同比+1.2%，环比-1.0%；2025年3月生猪存栏同比+2.2%；5月10日，白条鸡价格17.2元/公斤，同比-3.0%，环比+0.1% [24] - 2025年3月，进口大麦价格247.7美元/吨，同比-10.6%，进口大麦数量85.0万吨，同比-50.6%，啤酒企业原料成本有望缓解 [33] - 5月16日，大豆现货价3927.9元/吨，同比-10.5%；5月8日，豆粕平均价格3.7元/公斤，同比-1.1% [37] - 5月16日，柳糖价格6220.0元/吨，同比-5.9%；5月9日，白砂糖零售价格11.2元/公斤，同比-0.3% [39] 酒业数据新闻 - 茅台酒前四个月主流电商渠道销售增长超30%，5月8 - 11日茅台集团相关人员调研并召开座谈会，透露1 - 4月茅台酒市场稳定增长，主流电商渠道销售亮眼 [44] - 5月12日消息，茅台1935推出宴席新政，宴席购酒退瓶盖返现，3桌以上宴席购买可享退瓶盖50元/个优惠；10桌以上婚宴额外赠送价值26280元的三亚高端蜜月之旅 [44] - 3月15日，百润股份发布投资者交流纪要，2025年经营思路明确，预调鸡尾酒、香精香料、烈酒业务均有规划，烈酒业务推进桶陈数量和桶型丰富度提升 [45] 备忘录 - 5月19日 - 5月25日，38家公司召开股东大会，2家公司限售股解禁，需关注5月19日贵州茅台召开股东大会 [46][48]