报告行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为整机（+3.1%）、叶片（+2.9%）和系泊系统（+1.7%）；个股方面，近两周涨幅前三分别为力星股份（+9.6%）、中材科技（+8.6%）和广大特材（+7.9%） [3] - 海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为创纪录的招标大年；25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，25年行业装机有望超90GW创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾，25 - 26年预计订单保持高增，制造业务迎来显著利润弹性。22 - 24年零部件盈利能力持续下行，25年有望迎来修复 [4] - 建议关注四大方向：导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、时代新材、禾望电气、日月股份、三一重能 [5] 各目录总结 行业要闻与重点公司公告 - 大金重工全资子公司蓬莱大金与欧洲某能源企业签署《单桩基础制造、供应和运输合同》，将为欧洲某海上风电项目提供超大型单桩产品，于2027年交付完毕，合同总金额折合人民币约10亿元，占公司2024年度经审计营业收入的比例约26.46% [9] - 英国Green Volt漂浮式海上风电项目正与英国政府就可能使用明阳智能提供的风机进行谈判，该项目规划装机容量560MW，明阳智能已成为首选制造商 [10] - 5月8日，大金重工全资子公司蓬莱大金正式收到科学碳目标倡议（SBTi）审核通过的通知，成为全球风电海工基础装备行业首家通过SBTi审核、并设定科学碳减排目标的企业 [10] 风电招中标与装机数据 - 2025年至今，全国风机累计公开招标容量46.3GW（+75%），其中陆上风机公开招标容量36.8GW（+57%），海上风机公开招标容量9.6GW（+213%）；2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,774元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）；2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW [7][11] - 2024年全国风电新增装机容量79.8GW，同比+1%；其中海上风电新增装机容量4.0GW，同比-44%；陆上风电新增装机容量75.8GW，同比+5%。预计2025 - 2027年全国陆风新增装机分别为100/80/85GW，海上风电新增装机容量分别为10/18/20GW，合计新增装机110/98/105GW [11] 风电月度装机/投资/发电数据 - 2025年3月，全国风电新增装机容量14.62GW，同比-5.7%。2025年1 - 3月累计风电建设投资完成额253亿元，同比-12.3%；全国风电平均利用小时数为578h，同比-18h [39] - 2024年全国风电新增装机容量79.3GW，同比+4.9%；累计风电建设投资完成额3082亿元，同比+20.2%；全国风电平均利用小时数为2127h，同比-98h [39] 风电产业链原材料价格 - 铸造生铁、炼钢生铁、发钢、玻璃价格同比下降，中厚板、铜、铝价格环比有小幅度变化，环氧树脂价格同比上涨 [40] 板块行情回顾 - 自定义指数中，整机、塔筒、海缆、铸锻件、叶片、系泊系统近两周有涨幅，轴承近两周有跌幅 [44] - 代表个股中，运达股份、大金重工、天顺风能、东方电缆、日月股份、金雷股份、亚星锚链近两周有涨幅 [49] 风电个股估值 - 报告给出运达股份、明阳智能、金风科技等多家公司的盈利预测与估值数据，包括收盘价、总市值、归母净利润、PE、PB等指标及同比变化情况 [55] 自定义指数说明 - 对风电行业各环节的自定义指数选取成分股，各环节内所有股票权重相等，设置2022年9月30日为基准日，所有指数9月30日基准值为100，之后根据成分股每日涨跌幅的平均数，计算各指数每日收盘价 [57]