报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 5月行业销量有所恢复，对全年销量维持乐观预期，预计全年零售增速5.2%、批发增速8.4%，后续随经济预期稳定、政策发力、新车上市，销量水平有望维持在较好水平，尤其20万元以上高端品牌需求有望恢复，预估全年新能源乘用车批发增速31%，为板块整车、零部件标的业绩提供坚实基础[2] 各目录总结 数据跟踪 - 4月乘用车批发销量222万辆，同比+11.0%，环比-10.0%；狭义乘用车批发销量同比+10.8%，环比-10.0%[4] - 4月乘用车出口销量43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%[4] - 4月新势力车企交付量表现亮眼，比亚迪38万辆，同比+21%，环比+0.7%；零跑4.1万辆，同比+1.7倍，环比+10.6%；小鹏汽车3.5万辆，同比+2.7倍，环比+5.5%；理想交付3.4万辆，同比+32%，环比-7.5%[4] - 4月传统车企销量吉利汽车同比增长显著，销量23万辆，同比+53%，环比+0.8%[4] - 4月销量，上汽集团排名第一，38万辆，同比+4.6%，环比-2.4%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，19万辆，同比-9.3%，环比-29%[4] - 5月上旬行业折扣率环比微降，折扣率7.2%，环比-0.2PP（4/25），较去年同期+2.3PP（5/10）。折扣金额10,613元，较上期-456元（4/25），较去年同期+3,764元（5/10）[4] - 折扣率变动环比较大的主流品牌有上汽通用雪佛兰+4.2PP、上汽通用凯迪拉克-3.9PP，北京奔驰+2.5PP，欧拉+0.5PP，上汽通用五菱-0.2PP（相较于4/25）[4] 行业要闻 国内新闻 - 5月11日，中汽协发布数据显示，4月，汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比下降10.5%和12.5%，同比增长12.8%和9.3%。1-4月，汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比增长7.9%和10.2%。其中，4月，新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36%。1-4月，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比增长30.3%和32.3%，市场占有率达到32.4%[27] - 5月11日，中汽协发布数据显示，4月，汽车出口50.4万辆，环比增长0.4%，同比增长34%。分车型看，乘用车出口42.9万辆，环比增长1.2%，同比增长35.9%；商用车出口7.4万辆，环比下降4.2%，同比增长24%。1-4月，汽车出口182.7万辆，同比增长33.4%。分车型看，乘用车出口153.9万辆，同比增长34.8%；商用车出口28.8万辆，同比增长26.5%[27] - 5月13日，极氪公告称，董事会已成立特别委员会，用以评估5月7日来自控股股东吉利汽车的非约束性私有化提案[27] - 5月14日，广汽集团宣布以IPD（集成产品开发）流程变革为核心，推动产品本部与广汽研究院重组，强化集团级研发能力。广汽集团大研发体系整合了产品本部、造型设计院、整车开发研究院、平台技术研究院及配套职能部门，形成"市场+技术"双轮驱动的产品开发模式。通过平台化、模块化开发及数字化赋能，在优化产品品质的同时，产品研发周期将从26个月缩短至18 - 21个月，研发成本降低10%以上[27] - 5月14日，乘联分会发文称，5月1-11日，全国乘用车市场零售57.4万辆，同比增长12%，较上月同期增长34%；今年以来累计零售744.6万辆，同比增长8%。5月1-11日，全国乘用车厂商批发46.4万辆，同比增长25%，较上月同期下降2%；今年以来累计批发893.2万辆，同比增长12%[27] - 5月15日，吉利控股集团宣布，吉利汽车收购极氪科技交易完成后，李东辉将出任吉利控股集团副董事长，负责董事局日常工作管理和集团投融资管理，并在资本运作、重大对外合作项目等方面发挥重要作用。安聪慧将出任吉利控股集团CEO，全面负责吉利控股集团运营管理工作（合并完成前，安聪慧仍担任极氪科技集团CEO）。桂生悦仍担任吉利汽车行政总裁(CEO)及执行董事。淦家阅将出任合并后的吉利汽车集团CEO，吉利汽车集团将下设吉利银河事业群和极氪科技事业群（淦家阅仍担任吉利汽车执行董事）。此外，为培养年轻复合型高级管理人才，戴庆已于今年3月被任命为吉利控股集团轮值总裁，向吉利控股集团CEO汇报工作[27] - 5月16日，长安汽车泰国罗勇工厂正式投产。这是重庆首个海外新能源整车生产基地，标志着"渝车出海"自此开启新纪元。该工厂投资88亿泰铢，占地约300公顷，设有焊接车间、涂装车间、总装车间、发动机总装车间、电池车间等五大核心工艺车间，以及外观检测车间等配套设施[27] - 5月17日，比亚迪全新纯电轿车e7上市，共三款车型，售价区间10.38 - 11.58万元，限时9.88 - 11.08万元。新车瞄准家用及网约车市场，主打高性价比与实用性，采用磷酸铁锂电池组，有48kWh和57.6kWh两种容量可选，CLTC工况下续航里程分别为450km和520km，支持快充，15分钟能补能430公里[27][28] 海外新闻 - 5月13日，由于当前电动汽车需求放缓，本田推迟加拿大电动车投资计划约两年。本田原计划通过投资约150亿加元（包括合资伙伴的投资）在加拿大建立全面的电动汽车价值链，支持到2040年使纯电动汽车和燃料电池电动汽车占汽车销量100%的全球倡议[28] - 5月15日，现代汽车在沙特开建首家中东工厂，计划明年四季度投产。该厂是现代汽车与沙特公共投资基金（PIF）按照30%与70%股权比例成立的合资企业。工厂计划2026年四季度投产，年产能为5万辆，包括纯电动汽车和内燃机车型[28] - 5月16日，比亚迪在匈牙利布达佩斯举行欧洲总部官宣仪式。该项目总投资1000亿福林（约合2.48亿欧元），其中匈牙利政府计划提供200亿福林支持。该项目将创造2000个工作岗位。欧洲总部承载销售与售后、车辆认证及测试、车型本地化设计与功能开发三大核心职能[28] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+2.71%，板块排名1/29[9] - 本周指数涨幅情况：上证综指+0.76%、沪深300 +1.12%、创业板指+1.38%、恒生指数+2.09%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+2.71%、零部件+2.79%、乘用车+3.90%、商用车-0.75%、流通服务+1.18%[9] 投资建议 整车 - 重点推荐江淮汽车、理想汽车、吉利汽车、比亚迪。江淮汽车有望在5月底迎来尊界S800上市，作为豪华品牌具备竞争禀赋的品牌，潜在向上弹性较大。理想在5月上市智驾焕新款后，订单表现较强，随AI营销推进和年中VLA、i8推出，月销量有望达到5万以上。市场依然担心吉利、比亚迪价格端压力，但两家公司都有较好的成本消化能力，中报表现有望超预期[6] - 建议关注位置相对较低但今年经营开始从底部上行的上汽集团、北汽蓝谷[6] 零部件 - 机器人板块近期迎来反弹，继续推荐拓普集团、豪能股份、冠盛股份、福达股份、敏实集团[6] - 高阶智驾下沉放量，建议关注地平线机器人、比亚迪电子、速腾聚创、亿咖通等[6] - 推荐主业基本面表现良好的星宇股份、继峰股份、银轮股份[6] 重卡 - 继续看好25年国四以旧换新政策带来的行业景气向上以及核心标的盈利的持续兑现，重点推荐潍柴H、潍柴A、重汽A，建议关注重汽H[6]