报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 绿证获国际组织认可，绿电消费加速扩容，长期低位运行的市场需求和绿证价格将得到显著催化，为新能源项目实现合理收益提供重要支撑，看好电力体制改革纵深推进背景下绿电的长期价值 [2][10] - 136号文配套细则逐步落地，保障新能源项目的合理收益预期将成为政策方向，有助于长远角度新能源发电的合理健康发展，随着绿电消费的加速扩容，绿电公司有望迎来价值重估 [10] - “碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，电力运营商内在价值将全面重估，推荐关注优质转型火电运营商、水电板块、新能源相关公司 [10] 根据相关目录分别进行总结 下周重点推荐 - 华电国际：火电机组区域长协电价更具韧性，参股华电新能，集团注入火电资产将增厚业绩 [13] - 华润电力：存量火电机组资产质量优，新能源资产盈利能力强，分红可观 [13] - 华能国际：煤电容量电价改革突破，积极布局新能源，分红承诺高 [14] - 长江电力：分红承诺高，盈利稳定，红利价值突出 [14] - 中国核电：核电量价成本稳定，新投产机组增加，远期有分红提升预期 [15] - 龙源电力：绿电溢价交易市场扩容，装机规模有望增长，受益于老旧风场改造政策 [15] - 中闽能源：存量资产盈利强，有望获取福建海风资源，潜在注入资产保证远期增长 [16] - 福能股份：深耕福建电力资源，火电业绩有望修复，气电业绩将反转 [16] - 中国电力：剥离亏损资产，水电和新能源业务有望发展 [18] - 国投电力：水电和火电业绩有望维持稳健 [18] - 国电电力：火电资产盈利稳定，水电量价将提升，新能源装机将增加 [18] - 华能水电：云南用电需求旺盛，成本费用有望下降 [19] 行业及公司涨跌幅 - 截至2025年5月16日，CJ燃气、CJ火电、CJ水电、CJ新能源、CJ电网市盈率（TTM）分别为17.12倍、13.26倍、20.85倍、20.4倍和35.09倍，对沪深300溢价分别为44.04%、11.56%、75.44%、71.65%、195.28% [23] - 本周电力板块涨幅前五为乐山电力、电投产融、晋控电力、豫能控股、湖南发展；后五为华电辽能、韶能股份、华银电力、华电能源、闽东电力 [23] 火电量价成本信息 - 5月2日至5月8日，发电集团燃煤电厂日均发电量周环比减少0.1%，同比减少5.4%；截至5月8日，本月累计发电量同比下降4.1%，本年累计下降7.2% [50] - 5月10日至5月16日，广东发电侧日前成交周均价0.30549元/千瓦时，周环比降低17.73%，同比降低8.15%；山东发电侧日前成交周均价0.20711元/千瓦时，周环比降低30.07%，同比降低21.07% [51] - 截至4月21日，大同优混（Q5800K）平仓价712.69元/吨，较上周降0.21元/吨；山西优混（Q5500K）平仓价664.20元/吨，较上周降0.80元/吨；山西大混（Q5000K）平仓价591.40元/吨，较上周降1.60元/吨 [52] 三峡水库水文信息 - 截至5月17日，三峡水库水位（14点）为156.91米，周环比降低0.62%，同比提升1.87% [65] - 5月11日至5月17日，三峡平均出库流量8101立方米/秒，周环比提升20.89%，同比降低32.08% [65] 重要公司重点公告 - 华润电力2025年4月售电量17,371,180兆瓦时，同比增加7.9%，其中风电售电量4,702,307兆瓦时，同比增加24.2%；光伏售电量759,081兆瓦时，同比增加42.7% [66] - 中广核新能源2025年4月发电量1677.7吉瓦时，同比增长5.7%；1 - 4月累计发电量6448.7吉瓦时，同比下降1.5% [66] 电力及燃气事件 - 电力定增差价涉及湖南发展、内蒙华电、华能水电等公司 [68] - 燃气定增差价涉及贵州燃气、南京公用等公司 [68] - 电力重要股东二级市场增持涉及嘉泽新能、吉电股份等公司 [69] 下周大事提醒 - 涉及黔源电力、宝新能源、中闽能源等多家公司的业绩发布会、股东大会召开、分红股权登记等事件 [72]