报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锡市场小幅震荡周涨幅2%，2025年5月16日Mysteel综合1锡现货价格265500元/吨，期价波动小基差变化不大 [11] - 4月精锡产量环比小幅回升，进口锡矿2025年1 - 3月同比大幅回落，Alphamin将产量指导下调至17500吨，年产量下降0.4% [11] - 3月需求重新恢复，AI技术突破对锡需求支撑强，4月贸易争端有影响，近期宏观贸易争端好转，供需持续边际改善，中美会谈声明降低或取消相关关税，4月末我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%且增速加快 [11] - 矿端持续偏紧，加工费维持弱势，利润将维持低位 [11] - LME库存、SHFE库存周度环比小幅减少，社会库存周度环比小幅增加，不利于去库 [11] - 宏观贸易争端好转但矿端反复，价格已大部分反应供需与宏观改善预期，后期随供需持续边际改善，短线偏多交易，周度参考区间250000 - 270000元/吨，期权方面卖出虚值看跌期权，后期关注宏观措施落地、缅矿和刚果矿扰动、印尼出口速度、消费数据验证指引 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡周涨幅2%，2025年5月16日Mysteel综合1锡现货价格265500元/吨，期价波动小基差变化不大 [11] - 供给：4月精锡产量环比小幅回升，进口锡矿2025年1 - 3月同比大幅回落，Alphamin产量指导下调 [11] - 需求：3月需求恢复，AI支撑需求，4月贸易争端有影响，近期贸易争端好转，供需边际改善，相关经济数据向好 [11] - 成本利润：矿端偏紧，加工费弱势，利润维持低位 [11] - 库存：LME、SHFE库存周度环比小幅减少，社会库存周度环比小幅增加，不利于去库 [11] - 策略：短线偏多交易，周度参考区间250000 - 270000元/吨，期权卖出虚值看跌期权，关注宏观等因素 [11] 产业链结构 - 涉及锡产业链 [14] 期现市场 - 展示SHFE锡期现价格及基差（元/吨）、LME锡期现价格及基差（美元/吨）图表 [17] 库存 - 截至2025年5月15日SHFE库存8163吨周度环比小幅减少，截至5月14日LME总库存2745吨周度环比小幅减少，截至5月9日精锡社会库存10201吨周度环比小幅增加 [26][29] 成本利润 - 截至2025年5月15日云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费保持弱势 [33] 供给 - 2025年4月精锡产量14712吨环比小幅增加，国内锡矿产量2月季节性减少 [37] - 2025年4月锡企产能利用率约63.16%，产能利用率略抬升 [41] - 列举中国兴业矿业银漫矿业等多个国家矿山/项目产能及预计投产时间 [42] 需求 - 2025年3月中国汽车产量304.45万台同比增长8.4%，电子计算机产量5019.4万台同比增加9.3% [48] - 2025年4月中国PVC产量195.5万吨环比下降，3月中国移动电子通信产量13679.33万台同比上涨0.4% [52] - 2025年3月中国空调产量3371.18万台同比增长11.9%，冰箱产量累计938.35万台同比减少4.3% [55] - 2025年3月中国洗衣机产量1100.21万台同比增长16.5%，全国彩色电视机产量1793.2万台同比减少2.4% [58] - 2025年3月中国太阳能产量7844.4万千瓦同比增长23.6%，集成电路产量4197199.9万块同比增长9.2% [61] 进出口 - 2025年1 - 3月中国进口锡矿分别为9842、8745吨、8322.5吨，进口锡分别2334、1869、2100吨，出口精锡分别2131、2373、1714.6吨 [65] 供需表 - 展示2017 - 2025E年中国产量、海外产量、全球供应量、中国需求量、海外需求、全球需求量、全球供需平衡数据 [67]