报告行业投资评级 - 领先大市 - B，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 2025 年财政政策积极，基建资金发行提速，实物工作量有望加快落地，化债政策推进下行业基本面和建筑企业经营指标有望改善 [1][2][16] - 专项债发行持续高位，政府债发行提速助力社融和基础设施建设投资提速 [1][16] - 城市更新行动或将提速，为城镇基础设施建设投资带来增量，地方性工程承包龙头及聚焦市政建设的综合型工程企业有望受益 [2][17] - 建议关注传统基建央企、低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企等 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 行业动态分析 - 4 月末 M2 余额 325.17 万亿元（yoy + 8%），M1 余额 109.14 万亿元（yoy + 1.5%），社会融资规模存量 424.0 万亿元（yoy + 8.7%），1 - 4 月社融增量累计 16.34 万亿元，政府债券净融资 4.85 万亿元，同比多 3.58 万亿元 [1][16] - 4 月社融增量 1.16 万亿元，政府债券净融资增量 0.98 万亿元，贡献当月社融增量的 84.48% [1][16] - 1 - 4 月地方政府新增专项债发行额分别为 2048.02 亿元、3919.83 亿元、3634.57 亿元和 2301.44 亿元，4 月同比 161%；1 - 4 月城投债发行额分别为 4829.37 亿元、3826.28 亿元、6289.90 亿元和 5650.30 亿元 [1][16] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，目标到 2030 年城市更新取得重要进展，提出八项主要任务 [2][17] 市场表现 建筑行业一周行情 - 5 月 12 日至 5 月 16 日，建筑装饰行业（SWI）上涨 0.77%，弱于沪深 300（1.12%），强于深证成指（0.52%）、上证综指（0.76%），周涨幅在 SW 30 个一级行业中位居第 13 位 [18] - 分子板块看，本周化学工程涨幅最大（3.36%），钢结构（1.77%）、房屋建设（1.64%）、基建市政工程（1.08%）板块优于行业表现 [18] - 5 月 12 日至 5 月 16 日，申万建筑行业 83 家公司录得上涨，占比 50.61%；涨跌幅优于行业指数的公司 59 家，占比 35.98% [20] - 行业涨跌幅排名前 5 为东珠生态（22.20%）、郑中设计（20.21%）、建艺集团（14.50%）、ST 百利（13.29%）、华维设计（11.19%）；后 5 为岭南股份（ - 22.75%）、志特新材（ - 9.37%）、东易日盛（ - 7.95%）、豪尔赛（ - 6.68%）、全筑股份（ - 6.43%） [20] - 截至 5 月 16 日，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 10.75 倍，市净率（LF）为 0.77 倍，较上周上升；PE 估值位居各一级行业第 27 位，高于银行、房地产、钢铁行业；PB 估值位居各一级行业第 29 位，高于银行行业 [24] - 当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国中铁（5.29%）、陕建股份（5.18%）、中国铁建（5.13%）、中国建筑（5.09%）、山东路桥（3.85%）；市净率（MRQ）最低前 5 为腾达建设（0.57%）、中国交建（0.51%）、中国建筑（0.51%）、中国中铁（0.45%）、中国铁建（0.40%） [24] 重点关注标的 - 报告列出国投证券建筑行业重点关注标的，包括中国化学、中国铁建、中国中铁等多家公司的市值、最新收盘价、周涨跌幅、相对 HS300 涨幅、2025PE 等信息 [27] 公司公告 本周订单公告 - 5 月 12 日，陕建股份 4 月及下属子公司中标 3 个 5 亿元以上施工项目，合计中标金额 78.80 亿元 [29] - 5 月 14 日，圣晖集成与某客户签署《某洁净机电工程》实施合同，合同金额 11.01 亿元 [29] - 5 月 16 日，中国核建子公司签署江苏徐圩核能供热发电厂一期 1、2 号机组核岛及其配套 BOP 安装工程合同 [29] 本周其他重大公告 - 5 月 15 日，中国中冶 2025 年 1 - 4 月新签合同额 3084.0 亿元（yoy - 24.9%），其中海外合同额 192.9 亿元（yoy - 7.7%） [29] - 5 月 16 日，中国建筑 2025 年 1 - 4 月新签合同总额 15202 亿元（yoy + 2.8%），境外建筑业务新签合同额 700 亿元（yoy - 4.0%） [29] - 5 月 16 日，中国核建 2025 年 1 - 4 月新签合同总额 575.60 亿元（yoy + 10.80%），营收 348.86 亿元（yoy + 1.88%） [29] - 5 月 16 日，中工国际拟投资乌兹别克斯坦塔什干和安集延生活垃圾焚烧发电项目，预计总投资分别为 2.97 亿美元和 1.78 亿美元 [29] 行业新闻 - 5 月 12 日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方取消 91%加征关税，中方取消 91%反制关税，双方暂停 24%关税并建立经贸磋商机制 [30] - 5 月 13 日，截至 4 月底，安徽省收购 10279 套存量商品房用作保障性住房和人才租赁住房；辽宁省 2025 年拟新增 4.5 万套配租型保障性住房；2025Q1 河北省筹集保障性租赁住房 8359 套，其中 3859 套通过收购存量商品房筹集 [30] - 5 月 14 日，央行发布 4 月金融统计数据，4 月末 M2 余额 325.17 万亿元（yoy + 8%），M1 余额 109.14 万亿元（yoy + 1.5%），社会融资规模存量 424.0 万亿元（yoy + 8.7%），1 - 4 月社融增量累计 16.34 万亿元，政府债券净融资 4.85 万亿元，同比多 3.58 万亿元；4 月社融增量 1.16 万亿元，政府债券净融资增量 0.98 万亿元 [1][16][30] - 5 月 15 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，要求转变城市开发建设方式，促进城市结构优化等 [2][17][30] - 5 月 16 日，2025 版《国土空间规划城市体检评估规程》发布，突出以人民为中心，强化规划适应性，增加老旧燃气管网改造等监测评估 [30]