报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆短期受中美关税谈判和美国大豆产区天气影响偏强震荡，未来走势受种植天气和关税战后续影响 [33][71] - 国内豆粕短期震荡偏弱，中期或维持震荡，受中美关税谈判、进口大豆到港和美国大豆种植天气等因素影响 [10][74] - 国内大豆短期回归区间震荡，受中美关税谈判、国产大豆增产预期和进口大豆到港影响 [11][71] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气良好，美盘冲高回落，预期千点关口上方震荡 [13] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，豆类短期受中美关税战影响回归震荡，呈强现实弱预期格局 [13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡，供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量和中美关税战后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量5月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [14] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [15] - 利空因素：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年，全球大豆收获面积、产量、总供给、总消费和期末库存整体呈上升趋势，库存消费比在17.69% - 23.05%之间波动 [22] USDA近半年月度供需报告 - 2024.11 - 2025.5期间，美国大豆收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨等数据有一定变化，巴西大豆产量维持1.69亿吨，阿根廷大豆产量在0.49 - 0.52亿吨之间波动 [23] 美国大豆播种和生长进程 - 2024年度，美国大豆播种、出苗、开花、结荚、落叶、收割等进程与去年同期和五年均值有一定差异 [24][25][26] 巴西大豆种植和收割进程 - 2024/25年度，巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有一定差异 [27][28] 阿根廷大豆种植进程 - 2024/25年度，阿根廷大豆种植进程与去年同期和五年均值有一定差异 [29] 国内大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年，国内大豆收获面积、产量、进口量、总供给、总消费和期末库存整体呈上升趋势，库存消费比在18.41% - 23.79%之间波动 [35] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|美国大豆产区天气短期良好|偏空|美国大豆产区天气短期正常，中性或偏空 [9]| |进口成本|美豆冲高回落，中美关税短期妥协|偏多|进口成本预计震荡偏强，中性或偏多 [9]| |油厂压榨|豆粕需求短期偏淡，油厂压榨量低位回升|偏空|需求短期偏淡，油厂开机预计维持继续回升，偏空 [9]| |成交|下游远期备货积极性偏弱|偏空|市场成交预期低位回升，中性或偏多 [9]| |油厂库存|油厂豆粕库存维持历史同期低位|偏多|上游开机回升，油厂库存预计低位回升，偏空 [9]| 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 美豆市场情况分析 - 美豆短期受中美关税谈判和美国大豆产区天气影响偏强震荡，未来走势受种植天气和关税战后续影响 [33][71] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港量4月低于预期，5月回升至偏高位 [36] - 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位 [39] - 油厂未执行合同继续回升，远期备货需求增多 [41] - 油厂大豆入榨量继续回升，4月豆粕产量同比减少 [43] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄 [45] - 国内中下游采购节后回落，提货量维持良好 [47] 下游需求情况分析 - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落 [49] - 生猪价格和仔猪价格小幅波动 [51] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升 [53] - 国内生猪养殖利润小幅波动 [55] - 生猪自繁自养养殖利润小幅波动，猪肉需求短期转淡，下游补栏积极性短期处于弱势 [58] - 需求端关注豆粕五一后需求情况，但价格整体由供应端决定 [59] 粕类市场结构 豆菜粕基差分析 - 豆粕期货弱势震荡，现货五一后相对偏弱，升水继续收窄 [62] 豆菜粕价差 - 豆菜粕现货价差高位收窄，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [64] 技术面分析 大豆技术面分析 - 大豆期货震荡整理，KDJ指标低位交叉回升，MACD高位震荡回落，短期回归区间震荡格局 [70] 豆粕技术面分析 - 豆粕横盘震荡，KDJ指标低位交叉回升，MACD低位震荡，短期震荡偏弱 [72] 下周关注点 - 最重要：美国大豆产区种植天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况 [75][76] - 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况 [77] - 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等 [77] 交易策略 豆粕交易策略 - 期货：美豆短期1000关口上方震荡，豆粕短期震荡偏弱，M2509短期2800至3000区间震荡，短线区间交易为主 [17] - 期权策略：卖出浅虚值看跌期权 [19] 豆一交易策略 - 期货：豆一2507合约4100至4300区间震荡，A2507短线区间交易 [20] - 期权策略：观望 [20]