报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 关税前进口提前导致2025年3月美国商品贸易逆差达创纪录的1.6万亿美元（年化），因官方数据发布滞后，需借助高频数据跟踪贸易流变化 [2][3] - 预计美国4月实际商品进口增长3%、5月下降4%，4月和5月实际商品出口均增长约2%；6月自中国进口将适度反弹，但未来几个季度总商品进口将因提前采购结束和高关税影响而大幅下降 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 美国贸易流动的先行指标 - 美国主要贸易伙伴提前报告的月度贸易数据能准确预测双边贸易流，如中国4月贸易报告显示5月美中贸易逆差可能大幅下降，但此类数据发布有较长滞后 [4][7] - 海洋货运数据能更及时反映贸易流，IMF PortWatch和Bloomberg/S&P Global提供的海运数据与美国普查局月度贸易数据有一定相关性，但高频航运数据有噪声且近年才有，需进行两步季节性调整 [8][13] 中美海运贸易情况 - 经季节性调整后，3月21日至4月5日中国对美海运出口增长20%，4月9日125%互惠关税生效后下降40%；预计4月美国自中国海运进口增长约10%、5月下降20% [16][18][21] - 中美关税缓和后，预计5月剩余时间中国对美海运出口适度增加，但当前美国对多数中国商品30 - 40%的关税仍会限制反弹幅度 [22] 美国整体海运贸易情况 - 4月和5月美国海运进口分别下降4%和2%，海运出口同期均增长约2% [24] 美国空运贸易情况 - 过去一年，海运进口约占美国进口总值45%，空运占30%，近期越来越多进口尤其是欧洲药品进口通过空运，预计在第三季度可能实施的药品行业关税前，关键进口的空运提前采购将持续 [27][29]