报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇方面，伊朗发货少，预计4月底库存将去化至季节性低位，需警惕后期发货仍不及预期，5月库存预计累积，但4月底低库存仍会被交易，若05存在预期外供应缺口，库存将维持低位，为做多提供安全边际 [1] - 塑料方面，聚乙烯整体库存中性，05基差华北和华东均为+300，外盘欧美稳、东南亚维稳，进口利润-400附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，2月检修环比减少、国内线性产量环比增加，需关注美国报价和新装置投产落地情况 [6] - PP方面，聚丙烯库存上游两油和中游均累库，估值上基差+10、非标价差中性、进口-500附近，出口无大量成交，欧美维稳，PDH利润-600左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续已知检修少、供应预计环比略增加，下游订单一般、原料库存中性、成品库存中性偏高，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [6] - PVC方面，基差走强至05 - 120，厂提基差-280，下游开工季节性、低价持货意愿强，中上游库存持续去化，春检集中下开工有望阶段性到75%，二季度关注利润压缩后春检规模，出口签单尚可，4月关注ZZJ会议，煤价持稳、兰炭成本偏弱，电石随PVC检修难扩利润，烧碱出口还盘FOB400，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润-300，当下静态库存高位，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [10] 各产品数据及变化总结 甲醇 - 2025年5月12 - 16日，动力煤期货价格稳定在801，江苏现货从2437降至2397，华南现货从2395降至2375，鲁南折盘面从2560降至2560（期间有波动），西南折盘面维持2645，河北折盘面维持2515，西北折盘面从2705降至2730（期间有波动），CFR中国从257升至261，CFR东南亚维持332，进口利润从187降至107，主力基差从160降至60，盘面MTO利润从 - 880升至 - 859 [1] 塑料（聚乙烯） - 2025年5月12 - 16日，东北亚乙烯维持780，华北LL从7200降至7300（期间有波动），华东LL从7390降至7500（期间有波动），华东LD从8950降至9300（期间有波动），华东HD从7700降至7750（期间有波动），LL美金维持845，LL美湾维持917，进口利润从 - 57升至14，主力期货从7090降至7236，基差从120降至60，两油库存从86降至79，仓单从3049升至5233 [6] PP（聚丙烯） - 2025年5月12 - 16日，山东丙烯维持6550（期间有波动），东北亚丙烯维持770，华东PP从7105降至7215（期间有波动），华北PP从7195降至7248（期间有波动），山东粉料从6990降至7070（期间有波动），华东共聚从7430降至7460（期间有波动），PP美金维持870，PP美湾维持1045，出口利润维持 - 15，主力期货从7030降至7093，基差从140降至80，两油库存从86降至79，仓单从4076升至6545 [6] PVC - 2025年5月12 - 16日，西北电石维持2550，山东烧碱维持847，电石法 - 华东从4710降至4850（期间有波动），乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北维持4550，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润从651降至492，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）从 - 130降至 - 150 [9][10]