报告核心观点 - 本周发达市场大幅转涨，新兴市场继续上涨，美股受五大利好因素提振上涨，港股继续反弹但整体压力仍在，黄金机构与散户持仓有不同变化，全球资金流向有新动态，下周需关注多项数据及事件 [4][5] 市场利好因素 中美关税政策 - 中美日内瓦联合声明释放重要信号，中国将对美国商品关税税率从12.5%降至10%，美国将对中国商品加征关税从14.5%降至3%，为期90天，关税政策缓和提振市场情绪 [2] 科技叙事回归 - 特朗普政府与沙特等达成AI协议，沙特将在美国投资200亿美元用于AI数据中心等建设，AWS和HUMAIN宣布建立人工智能特区，且特朗普撤销拜登任内的AI芯片出口限制 [2] 通胀压力缓和 - 美国4月CPI同比降至2.3%，低于预期和前值，4月PPI同比2.4%，低于预期和前值，数据公布后降息预期从年内1.96次提升至2.25次 [3] 货币政策预期 - 5月15日鲍威尔暗示“大修”货币政策框架，重新审视平均通胀目标制，市场“鸽”派解读 [3] 地缘冲突缓和 - 印巴同意全面停火，俄乌三年多来首次在土耳其伊斯坦布尔会谈，释放缓和信号 [3] 各市场表现及分析 美股 - 短期内以震荡为主，因周五盘后坏消息未被消化、俄乌谈判停火无果、美股估值反弹至相对高位；中长期有望回归经济基本面和企业盈利驱动，拐点可能在Q3，因宏观经济基本面稳健、财政收入增加缓解债务压力、特朗普政府政策推动经济增长 [4] 港股 - 继续反弹，恒指连续五周上涨，本周涨2.1%，恒生科技本周涨1.95%，目前对港股整体持谨慎乐观态度，整体压力还在，需增量资金和持续政策刺激，中长期震荡上行 [4][6][7] 黄金 - 全球主要12支黄金ETF中6支增持，5支减持，机构边际小幅减持，散户边际小幅增持，如SPDR黄金信托周环比-2.0%，SPDR Minishares黄金信托周环比+0.4% [7] 全球资金 - 全球股票ETF净流入加速，债券净流入放缓，资金向美国集中，美国由净流出转净流入，中国股票ETF持续净流出；行业类别中，科技、工业和金融净流入，能源、通信和材料净流出 [7] 下周重点关注 - 5月22日美国综合PMI；全球科技龙头相关大会，如5月19日黄仁勋演讲、5月19 - 20日华为光峰会、5月20 - 21日微软及谷歌开发者大会、5月20 - 23日台北国际电脑展 [7] 政策相关表态 - 多位官员对货币政策表态，如库格勒支持维持基准利率，认为关税有负面影响；马赫鲁夫强调谨慎调整货币政策应对不确定性；沃勒呼吁加强数据整合，强调美联储研究独立性；戴利支持“适度紧缩”政策，呼应鲍威尔鹰派立场；鲍威尔强调通胀未受控前观望，透露审查货币政策框架 [12]